石油過剩和時間價差 – 荷蘭國際集團

油價昨日小幅下跌，ICE布倫特原油收盤下跌0.9%，因關稅問題引發擔憂，8月1日的截止日期臨近。同時，荷蘭國際集團商品專家Ewa Manthey和Warren Patterson指出，市場預計在今年晚些時候將出現大規模過剩，這為市場帶來了額外的阻力。

油市將在2025年第四季度出現大規模過剩

"然而，必須問的是，市場預期的第四季度大規模過剩是否會實現。雖然我們的石油平衡表顯示，油市將在2025年第四季度出現大規模過剩，但ICE布倫特的遠期曲線卻講述了一個稍微不同的故事。如果我們回想兩個月前，遠期曲線的形狀非常有趣。它在2025年11月合約之前處於倒掛狀態，然後從那時起進入正向市場。這反映了對第四季度及以後過剩市場的預期。"

"快進到今天，遠期曲線的形狀發生了相當大的變化。它在明年初之前處於倒掛狀態，然後在2026年的大部分時間內基本平坦，之後在2027年進入淺正向市場。遠期曲線並沒有強烈表明會出現我們平衡表和許多其他機構所顯示的大規模過剩。2025年12月與2026年12月的價差也突顯了這一點。該價差從5月初的超過1.80美元/桶的正向市場，轉變為目前約0.65美元/桶的倒掛。雖然我們相信過剩仍將進入市場，但相對較低的庫存不僅為時間價差提供了一些支撐，也為現貨價格提供了支撐。"

"美國石油協會的數據顯示，上周美國原油庫存減少了577,000桶，而WTI交割中心庫欣的原油庫存增加了314,000桶。隨著夏季的到來，汽油庫存減少了120萬桶，這是一個季節性需求較強的時期。馏分油庫存增加了350,000桶。這將為中間馏分油市場提供一些緩解，該市場正變得越來越緊張。更廣泛關注的能源信息署庫存報告將在今天晚些時候發布。"

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