石油：紅海中斷重塑全球石油流向

法國興業銀行（Societe Generale）分析師邁克爾-海伊（Michael Haigh）和傑里米-塞勒姆（Jeremy Sellem）指出，紅海和曼德海峽的安全風險正迫使石油貨物改道更長、更複雜的路線。他們強調，紅海流量大幅減少，經由蘇伊士運河、SUMED 管道和好望角的改道成本高昂，並強調石油當前面臨的主要挑戰在於安全交付，而非生產。

紅海風險拉長石油運輸路線

"就像奧德修斯在返鄉途中穿越一連串險境一樣，如今離開紅海的石油貨物正被迫踏上一段日益複雜且危險的旅程。曾經相對直接通往亞洲的路線（戰前）如今需要繞行、轉運以及經過多個咽喉要道，每個環節都帶來新的風險。結果就是，一桶石油在抵達目的地之前必須走得更遠，並穿越更多障礙。"

"曼德海峽如今已成為這段現代航程中的又一不可避免的障礙。根據上週紅海發生的三起已確認事件，以及成功通過的油輪構成來看，胡塞武裝似乎正在針對懸掛沙特旗幟的船隻，而運載沙特原油的中國籍油輪則繼續通過曼德海峽。自 7 月 1 日以來，紅海石油總流量已下降 4 mb/d，主要受曼德海峽通行量大幅減少 3.7 mb/d 的推動。"

"作為繞開曼德海峽的替代方案，沙特原油首先通過沙特阿拉伯東西管道輸送至延布，在那裡裝載到 VLCC 上。由於滿載的 VLCC 無法通過蘇伊士運河，貨物會轉運至埃及的 SUMED 管道，在地中海重新裝載，然後經直布羅陀並繞過好望角運往目的地。為避開曼德海峽和亞丁灣附近的導彈和無人機威脅，船隻會繼續穿越印度洋，並通過馬六甲海峽，隨後抵達目的地。"

"最後，在哈薩克斯坦，CPC 出口中斷、俄羅斯煉廠停產增加，以及對航運基礎設施的反覆襲擊表明，市場仍面臨進一步挫折的風險。正如奧德修斯每當一個障礙出現在身後時都會面臨新的挑戰一樣，石油市場已經從一個中斷轉向另一個中斷，始終未能恢復正常。核心主題很明確：最大的挑戰不再是生產石油，而是如何在日益危險的旅程中安全交付石油。"

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