石油：霍爾木茲海峽重新開放引發分階段供應衝擊

法國興業銀行分析師邁克爾·海格（Michael Haigh）、本·霍夫（Ben Hoff）和傑里米·塞勒姆（Jeremy Sellem）認為，霍爾木茲海峽的重新開放將對本已趨緊的市場釋放雙重石油供應衝擊。他們強調，物流和油輪流動，而不僅僅是上游產能，將決定時間節點，終端用戶的實際緩解將滯後於頭條新聞中的重新開放數週。

雙重供應衝擊與緩解延遲

"一旦海峽重新開放，油輪交通將恢復，同時伴隨著受限上游供應的同步釋放。兩種原油同時釋放：由於運輸和保險限制而無法移動的原油，以及因歐佩克+紀律政策限制的原油。阿聯酋無疑將加快產量，而沙特則面臨戰略選擇——是維護整體限產，還是以自身產量進行防禦性回應。"

"關鍵是，這一重新進入發生在全球原油和成品油庫存已經減少的情況下，放大了價格和流動的影響。雖然產能是油井端的約束因素，但近期的瓶頸是物流：滿載油輪在霍爾木茲海峽兩側排隊。海灣地區設施的重啟不會是一蹴而就的。"

"安全檢查、系統驗證、逐步增產以及地面基礎設施的重新啟用意味著恢復名義產量需要數週到數月；科威特甚至表示，即使政治局勢最佳，也需三到四個月。因此，首個明顯的衝擊不是供應增長，而是油桶交付到終端市場的順序和時間安排。"

"將此與航運正常化相結合，意味著從5月中旬霍爾木茲海峽重新開放到我們基線情景中終端市場獲得實質性緩解需要45–50天，在更保守的情景下則延長至約60天以上。底線是：價格會立即對重新開放的消息作出反應，但實際的供需平衡改善要晚得多。這種時間錯配是政策制定者和市場面臨的核心風險。"

"因此，根據我們（法國興業銀行）的基線情景，假設5月中旬（比如15日）重新開放，油輪正常化將持續到6月24日。最佳情景（100%正常流量）為6月18日，而Kpler的（最差）情景則為7月5日。"

（本文借助人工智能工具撰寫，並由編輯審核。）

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