石油：即使有霍爾木茲協議，盛夏仍出現嚴重供應缺口

道明證券（TD Securities）高級大宗商品策略師瑞安·麥凱（Ryan McKay）認為，即使全面協議完全重新開放霍爾木茲海峽，石油基本面也將大幅收緊。麥凱預計6月至11月期間將出現大量產量損失和庫存減少，市場赤字在7月達到峰值，隨後逐漸緩解至年底，儘管中東流量改善，石油供需仍將處於緊張狀態。

在最佳重新開放情況下的緊張供需平衡

"損害已經造成，即使在全面協議情景下，石油市場也將繼續收緊。本文指出，即使在最樂觀的情景下，即海峽完全重新開放，桶數計算仍顯示石油市場將進一步顯著收緊。以下提供了逐月的基本面展望。"

"6月至11月期間將額外損失10億桶產量，庫存仍將減少8億桶。油輪物流、航行時間以及恢復產能的滯後表明，在達成協議的情況下，今年夏季市場的收緊速度僅會比現狀略慢。8月以後，霍爾木茲海峽開放的好處將大幅減輕石油市場的壓力，但屆時損害可能已成定局。"

"警惕頭條新聞。沒有實際簽署的協議和油輪交通增加的證據，我們的判斷仍是伊朗在拖延談判，等待不可避免的能源市場緊張局勢以增加其談判籌碼。此外，任何形式的協議或諒解備忘錄（MoU）如果最終讓伊朗繼續有效控制海峽，仍將導致流量高度受限，並且區域衝突持續的風險升高。"

"隨著6月離開海峽的貨物在7月和8月初陸續抵達目的地，亞洲煉油廠的加工量在此期間可能增加150-200萬桶/日。仍未恢復的產量和受限的流量，加上戰略石油儲備（SPR）流量減少和亞洲煉油廠需求增加，實際上將使7月市場赤字擴大至970萬桶/日。這對於預計庫存水平將在7月至8月達到壓力誘發水平的市場來說尤其成問題。"

"到9月及11月期間，中東產量增加將使赤字顯著縮小，預計產量將在11月恢復至戰前水平。我們假設這些額外流量將繼續通過海峽出口，流量恢復至約1200萬桶/日，剩餘的300-350萬桶/日仍通過延布（Yanbu）和富查伊拉（Fujairah）的繞行路線運輸。"

（本文由人工智能工具協助生成，編輯審核。）

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