石油：市場忽視霍爾木茲海峽風險

MUFG的Michael Wan指出，隨著市場對重開霍爾木茲海峽達成協議的希望升溫，布倫特原油已跌破80美元。他強調，油價表現一直比供應頭條所暗示的更為溫和，這得益於中國進口走弱以及透過煤製化工和電氣化實現替代，不過他警告稱，天氣衝擊，例如潛在的超級厄爾尼諾，仍然是一個風險。

儘管存在衝突風險，布倫特仍承壓

"在美國與伊朗衝突中這種似乎持續上演的升級與降級情節裡，我們在撰寫本文時看到布倫特原油價格大幅下跌至80美元/桶下方，因為市場對可能達成重開霍爾木茲海峽的協議的希望升溫。"

"具體而言，美國財政部長Scott Bessent在接受CNBC採訪時表示，可能會在"今天或明天開放海峽"達成協議，而卡塔爾表示，一項擬議的降溫決議正在"各方之間傳閱"，儘管他們警告稱，尚未達成穩固協議。"

"與此同時，據熟悉此事的外交人士稱，伊朗正在考慮允許歐洲國家清除霍爾木茲海峽的水雷。"

"總體而言，市場正盡力忽略衝突可能重新點燃的任何風險，轉而關注最終目的地——或許這樣做是正確的。"

"迄今為止，油價表現一直比頭條所暗示的石油供應中斷更為溫和，而系統中的部分韌性得益於中國石油進口遠超預期的大幅下降。"

"這在一定程度上可能反映了庫存的部分去化，但對未來路徑更重要的是，這也可能受到中國煤製化工工藝可用性的推動，同時還可轉向電氣化，而不僅僅依賴石油。"

"因此，迄今為止全球的韌性遠超預期，而且未來可能仍將如此，但前方仍然存在一些衝擊，包括今年晚些時候可能出現的"超級厄爾尼諾"事件。"

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