隨著全球增長放緩，瑞士法郎（CHF）作為避風港脫穎而出

隨著歐洲面臨財政脆弱性，美國面臨估值風險，中國則面臨通貨緊縮，瑞士法郎可能再次展現出韌性。歷史表明，當利率和經濟增長同時回落時，美元最終會隨之而來——儘管時機仍不確定，法國興業銀行（Société Générale）外匯分析師基特·贾基斯（Kit Juckes）報告稱。

美元區間震盪，瑞士法郎吸引力增強

"歷史對未來的啟示是有争议的，但我發現將類似事件進行基準比較是有用的。2023年的地區銀行危機為該行業當前的困境提供了指導，儘管我們還必須考慮到私人信貸市場的增長和企業債券利差的緊縮。2023年美國季度GDP增長率分別為2.9%、2.5%、4.7%和3.4%，這告訴我們不要誇大‘危機’，儘管美國經濟正在放緩，利率正在下降，而本週的9月份美國CPI發布預計將顯示環比增長0.4%，年通脹率在頭條和核心指標上均為3.1%。這對實際消費支出沒有幫助。"

"增長放緩和高企的股市估值威脅著2011年式的經濟放緩（兩個非連續季度的GDP下降，總體增長1.6%）或像2001年那樣的小型衰退（在後續修正後兩個非連續季度的GDP下降，總體增長1%）。美聯儲在2001年至2003年間將利率從6.5%降至1%，在2001年達到峰值後，美元指數（DXY）在接下來的7年中下跌了40%。在2011年，美聯儲僅僅保持利率不變，儘管美元在2011年上半年下跌，但年底時保持不變，隨後開始了55%的反彈，直到2022年達到峰值。"

"如果美國的估值是合理的，並且美國的經濟優勢沒有受到挑戰，利率不會大幅下降，我們將進入一個長期的區間震盪匯率時期。但如果對通脹、增長、資產估值和市場泡沫的擔憂傾斜了天平，並將經濟推向衰退，那麼利率和美元都可能會比我們預期的進一步下跌。在這種不確定性中，我們仍處於觀望狀態。歐元/美元被困在一個區間內，但挪威克朗（NOK）和瑞典克朗（SEK）以及瑞士法郎（CHF）的避險特性相對於歐元和英鎊是有價值的。如果高市民田（Sanae Takaichi）明確表示這是合適的，日元（JPY）可能會反彈；但儘管基本面良好，澳元（AUD）可能會繼續掙扎，只要中國與美國的爭端持續，並面臨長期疲弱的國內需求。"

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