隨著通膨降溫，收入和支出趨於穩定 - 富國銀行

總結

今天的個人收入和支出報告是政策制定者的夢想。消費者收入依然強勁，支出較為溫和，最重要的是核心個人消費支出(PCE)創下逾三年最小年度增幅。

消費者終於更慎重了

對於那些希望看到消費者更加保守、通膨得到遏制的人來說，今天公佈的5月份個人收入和支出報告有很多值得高興的地方。消費者的持久力並沒有受到影響。個人支出在4月向下修正後僅成長0.1%後上升了0.2%。在考慮到個人消費支出平減指數的實際小幅下降和一些幸運的四捨五入之後，實際支出增加了0.3%。

在這個週期中，聯準會面臨的挑戰是讓消費者對更高的利率環境做出反應。疫情時期的儲蓄和消費信貸的增加延長了貨幣政策通常的「長久而可變」的滯後性。但那個流動性過剩和廉價信貸的時期如今已基本過去。這一點在我們看到的個人支出放緩趨勢中很明顯。但關鍵的是，個人收入仍然相當強勁，當月增長0.5%，鑑於收入增長再次成為家庭購買力的主要來源，這是一個受歡迎的發展。儲蓄率為3.9%。以歷史標準衡量，這一數字仍然較低，但已是今年1月以來的最高水準。

9月降息前景改善

個人消費支出平減指數基本持平(技術上下降了0.008%)，年成長率為2.6%。核心個人消費支出平減指數本月小幅上升0.1%，使核心通膨的年增率也達2.6%。在非四捨五入的基礎上，核心個人消費支出僅成長0.08%，為2020年11月以來的最小增幅。這兩項指標都高於聯準會2.0%的目標，但核心通膨率目前顯示出三年多來最疲軟的年比通膨率，整體通膨率距離最疲軟水準僅差十分之一。就對抗通膨而言，這是朝著正確方向邁出的又一步。

此外，服務業通膨減去房屋通膨，也就是超級核心通膨，也開始跟進。今年第一次，超級核心的三個月年化成長率低於去年同期的成長率。

我們認為，隨著時間的推移，通膨壓力將繼續減弱。在一次或兩次25個基點的降息之間，情況將非常接近，委員會似乎對這兩種結果持平均態度。今天的通膨數據是在對抗通膨方面朝著正確方向邁出的又一步，並進一步表明聯邦公開市場委員會最早可能在9月份的會議上降低聯邦基金利率。