泰國：財政橋樑支持增長

大華銀行（UOB）經濟學家恩里科·塔努維賈賈（Enrico Tanuwidjaja）和薩提特·塔蘭薩提亞（Sathit Talaengsatya）評估泰國的財政刺激措施，認為其對2026年下半年增長起到緩衝作用，但不足以推動國內生產總值（GDP）上調。泰國"Thai Helps Thai Plus"計劃被視為一項有針對性的消費支持，乘數效應較低，而泰國銀行（BoT）政策預計將在2026年至2027年維持在1.00%，因供應驅動的通脹持續存在。

有針對性的刺激，乘數效應有限

"泰國2026年第一季度GDP表現為當局爭取了一些時間，但並未改變基本的政策問題：國內需求依然不均衡，實際購買力受到擠壓，中東能源衝擊有可能傳導至利潤率、家庭信心和就業。因此，‘Thai Helps Thai Plus’計劃應被視為一項有針對性的財政緩衝措施，而非傳統的需求刺激政策。"

"我們對財政乘數的工作假設仍為第一年GDP效應的0.3–0.5。經濟邏輯很簡單：該計劃具有良好的針對性和時效性，但泰國是一個小型開放經濟體，這是一項臨時的消費支持計劃，而非公共投資。"

"因此，宏觀影響是有益的，但有限。在全部撥付的情況下，我們的0.3–0.5乘數意味著價值1757億泰銖的‘Thai Helps Thai Plus’計劃大約能提供0.3–0.4個百分點的GDP緩衝，而僅1200億泰銖的60/40共付部分則可增加約0.2–0.3個百分點，假設其他因素保持不變。"

"就貨幣政策的影響而言，泰國的政策組合正從降息轉向有針對性的財政和信貸救助。這強化了我們對泰國銀行的判斷：政策利率應在2026年至2027年維持在1.00%，因為財政政策現在承擔了更多的短期穩定責任，而供應驅動的通脹提高了進一步廣泛寬鬆的門檻。"

"總之，2026年第一季度GDP為當局爭取了時間，財政刺激方案增強了2026年下半年的下行緩衝，但這仍是一座財政橋樑，而非結構性增長的提升。因此，我們維持2026年GDP增長預測為1.5%，並預計泰國銀行在2026年至2027年將維持1.00%的利率不變。"

（本文由人工智能工具協助撰寫，編輯審核。）

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