套息交易：戰爭推動的漲幅耐久性存疑

德國商業銀行（Commerzbank）的邁克爾·普菲斯特（Michael Pfister）指出，G10 和新興市場（Gelişen Piyasalar，EM）的套息交易因伊朗相關的市場動向以及巴西雷亞爾和墨西哥比索等高收益貨幣的助力，取得了強勁的帳面收益。他強調，目前沒有實證證據表明該策略能系統性地實現長期超額收益，並警告近期新興市場套息交易的表現主要依賴利息收入，匯率仍在從2024年的損失中恢復。

戰爭影響提升套息表現

"然而，自年初以來，這些策略在帳面上持續帶來正收益。尤其是G10策略，其表現超過了純利息收入。但這並非因為策略本身優越。"

"套息交易策略在此類時期不僅受益於利息收入，還受益於有利的匯率變動。因此，對於G10套息交易者來說，第一季度帳面表現非常好。雖然我並不根本否定該策略，但每位市場參與者都應牢記，沒有實證證據支持其系統性長期超額收益。"

"還有一點：近年來，新興市場套息交易策略也越來越受歡迎。在這裡，匯率變動同樣起到了重要作用，許多高收益新興市場貨幣去年表現異常出色（例如巴西雷亞爾和墨西哥比索）。彭博新興市場套息交易指數自2025年初以來也顯示出異常強勁的表現。"

"但需謹慎：這在很大程度上歸功於利息收入，匯率部分仍在努力彌補2024年的糟糕表現。"

"當然，這並不意味著當匯率變動因某些原因支持該策略時，策略短期內不會表現良好，儘管在此類階段，依賴其他策略是否更優仍值得商榷。"

（本文借助人工智慧工具撰寫，並由編輯審核。）

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