甜蜜的軟著陸點有望維持，聚焦傑克遜霍爾年會

本週市場開局樂觀。市場預期，聯準會主席鮑威爾（Jerome Powell）週五在傑克遜霍爾（Jackson Hole）會議上發表演說時，將強烈暗示美國很快就會開始降息。多快？可能在 9 月？降息多少？可能是合理的 25 個基點？市場會對降息 25 個基點而不是 50 個基點感到不滿嗎？可能不會，因為下調 50 個基點需要經濟嚴重放緩、危機或恐慌模式，這對風險偏好不利。因此，兩全其美的方法是暗示下調 25 個基點，使市場情緒保持在甜蜜的軟著陸點。而這正是投資者希望聽到的。

這種希望推動美國標普500指數在周一連續第八個交易日上漲。該指數昨日又上漲了 1%，目前僅比歷史高點低 1%。那斯達克 100 指數大漲 1.30%，近一個多月來首次突破 50天均線。 Roundhill's Magnificent 7 ETF 上漲超過 1.60%，羅素 2000 指數上漲 1.20%。總之，隨著美國降息的臨近，美國的大型科技股和小型公司都有所上漲。儘管有消息稱，如果加薩同意，以色列將接受在加薩停火的提議，原油因此大幅下挫，但即使是能源股，盤中也表現不俗。美國原油昨日下跌超過 2.5%，跌破 75 美元/桶，今早仍然承壓，但一旦計入地緣政治因素，可能會在美聯儲樂觀情緒的支撐下反彈至 78/80 美元/桶區間。放大來看，我想說的是，昨天大盤股和小盤股都上漲了，標準普爾500指數的等權重指數接近歷史高位，因為今天的市場反彈並不是受到人工智慧的推動，而是受到美聯儲預期的推動，而且聯準會的預期也惠及其他產業，而不僅僅是那些直接受益於人工智慧投資的產業。

AMD 加大力度提供晶片以外的產品

AMD 宣布收購ZT Systems，以增強"其在系統、機架和資料中心層面優化解決方案的能力和專業知識"，因為客戶不再只需要晶片，而是需要即用型人工智慧解決方案--這一點Nvidia 憑藉其生態系統比競爭對手做得更好，其他公司也應加以改進。 AMD 計劃出售 ZT System 的資料中心基礎設施製造部門，保留其係統設計業務，並希望在提供快速、大規模 AI 解決方案方面與 Nvidia 競爭。 AMD 大漲 4.5%。

這一消息並沒有平息人們對 Nvidia 的熱情，Nvidia 也大漲超過 4%，收於每股 130 美元。就連英特爾昨天也有所上漲。

整體而言，晶片製造商現在的表現比一個月前，但聯準會的樂觀情緒應該會促進市場向非科技領域轉移，這些領域在過去一年半中被拋在後面，為大型科技公司提供的上漲潛力有限。

其他市場

歐洲斯托克 600 指數也以積極的態勢開盤，並躍升至 50 和 100天均線以上，日本日經 225 指數在周一因日元反彈而情緒低落之後，今天的買盤有所好轉。我預計，在傑克遜霍爾會議之前，市場情緒仍將以樂觀為主，不會有重大數據阻礙樂觀情緒。我們今天將看到歐洲和加拿大的通膨數據，明天將看到 FOMC 會議紀要，週四將看到 8 月的製造業數據。我猜美國的上週申請失業救濟人數也會比平常受到更多關注，但總的來說，在鮑威爾發表演說之前，應該不會有什麼重大數據能改變本週的焦點。

在鮑威爾發表演說之前，美元依然疲軟--過於疲軟--歐元兌美元在今天的CPI 數據公佈之前在1.1080 附近鞏固漲勢，而英鎊/美元則在相對強勁的基本面支撐下測試1.30 。英國是今年上半年主要同業表現最好的經濟體。儘管有政治詭計、脫歐之痛和生活成本危機，英國經濟在今年前兩季的成長仍高於主要國家，甚至優於美國。德國在法國和義大利之後排名墊底。英國經濟出人意料的良好表現使英國央行（BOE）的鴿派政策比聯準會的同僚們更為保守，並為英鎊兌美元提供了支撐。但我還是認為，美元跌勢過度，在最終升破 1.30 大關之前，我們會看到英鎊出現一些下行修正。如果不出意外，美國的經濟表現比大多數同行，光是這一點，聯準會的鴿派就沒有理由相信聯準會在未來幾個月會比其他國家更多次降息。

仍在英國，雖然英國經濟和英鎊匯率在過去幾個月的表現優於同行，但英國藍籌股指數富時100 指數（因其對能源的高風險敞口而更關注全球經濟健康狀況而非英國自身事務）的表現並不比其他指數好。但是，如果在我們仍處於軟著陸區時就開始降息，那麼能源比重較高的該指數應能繼續看到通貨再膨脹帶來的好處。