天然氣：脆弱的供應風險令價格維持高位

荷蘭合作銀行（Rabobank）的 Florence Schmit 指出，TTF 天然氣仍面臨霍爾木茲海峽中斷風險以及卡塔爾能源公司（QatarEnergy）延長不可抗力的影響。儘管卡塔爾液化天然氣（LNG）流量有所恢復，Rabobank 預計 2026 年第三季度至第四季度 TTF 價格將徘徊在每兆瓦時 51-52 歐元，冬季情景則從恢復正常到進一步升級不等。其基準情景認為，只有到明年全球 LNG 進入供應過剩後，價格才會逐步緩和。

歐洲基準天然氣面臨瓶頸風險

"該海峽仍是全球 LNG 貿易的關鍵瓶頸，任何持續中斷都將對亞洲和歐洲的天然氣供需平衡產生重大影響。"

"不過，卡塔爾能源公司將不可抗力延長至 10 月中旬，意味著 LNG 供應受限的時間將更長，因此我們將 2026 年第三季度和第四季度的 TTF 及 JKM 天然氣價格預測小幅上調，分別至每兆瓦時 51-52 歐元和每百萬英熱單位 17.00-18.50 美元。"

"我們目前預計，卡塔爾 LNG 供應將在 9 月/10 月前後開始更明顯回歸，但屆時全球 LNG 市場仍不足以恢復到充裕供應狀態。冬季 TTF 和 JKM 天然氣價格將不得不反映這一現實。"

"鑑於短期內 LNG 市場可替代選擇有限，即便未來幾週達成美伊協議，價格風險仍偏向上行。我們認為，TTF 和 JKM 天然氣在第三季度和第四季度剩餘時間的價格路徑將分別維持在每兆瓦時 51-52 歐元和每百萬英熱單位 17-18 美元。"

"然而，如果地緣政治緊張局勢再次升溫，或航運信心減弱，同樣的瓶頸風險可能迅速變得更為突出，並將任何卡塔爾 LNG 的恢復進一步推遲。在這種情況下，冬季天然氣價格更可能分別在約每兆瓦時 60 歐元和每百萬英熱單位 21 美元附近交易。"

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