天然氣：歐洲供需平衡緊張且庫存面臨風險

德國商業銀行（Commerzbank）的 Norman Liebke 強調，隨著卡達液化天然氣（LNG）供應中斷以及美國貨物改道亞洲，歐洲天然氣的結構性緊張程度仍高於石油。他指出，歷史低位的庫存水平、歐盟對俄羅斯液化天然氣和管道天然氣的禁令，以及厄爾尼諾驅動的亞洲需求，都是可能延長石油與天然氣價格分化的因素。

歐洲市場緊張與庫存

"目前歐洲天然氣市場的狀況比石油市場更加緊張。這一點可從近期價格走勢中看出。自 6 月份因美國與伊朗框架協議引發價格下跌以來，石油和天然氣價格已出現脫鉤。"

"然而，過去幾個月裡，原本運往歐洲的美國液化天然氣出口越來越多地被改道至亞洲。這在天然氣庫存補充階段尤其成問題，歷史低位的天然氣庫存水平便是明證。這些庫存水平比五年平均水平低了整整 17 個百分點，並且在當前情況下，到供暖季開始時可能也只能勉強達到 70%。"

"歐盟委員會越來越依賴冬季液化天然氣進口，但這也帶來了相應的價格風險，尤其是預計厄爾尼諾天氣現象將在未來幾週和幾個月內推高亞洲的天然氣需求。此外，歐盟今年早些時候已決定，自明年年初起禁止進口俄羅斯液化天然氣，並自 2027 年秋季起禁止從俄羅斯進口管道天然氣。因此，石油和天然氣價格之間的分化在未來一段時間內可能會繼續。"

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