天然氣：全球價格趨同推遲至2028年

法國興業銀行（Societe Generale）分析師邁克爾-海格（Michael Haigh）和傑里米-塞勒姆（Jeremy Sellem）表示，卡塔爾 LNG 產能中斷以及海灣出口恢復放緩，推遲了全球天然氣價格趨同。他們現在預計，美國-歐洲 LNG 套利盈利能力要到 2028 年 12 月才會接近於零，這意味著在 TTF、JKM 和亨利港（Henry Hub）走向更緊密相關之前，區域價格錯位將持續更長時間。

衝突導致美國-歐洲套利關閉延遲

"我們預計 LNG 供應過剩以及區域價格趨同將被推遲，但不會被取消。這場戰爭使全球天然氣價格趨同推遲了兩年多。在戰爭之前，由於將美國 LNG 運往歐洲的套利空間接近於零，快速的基礎設施增長意味著美國-歐洲天然氣價格趨同原本預計將在 2027 年初實現。"

"如今，趨同被推遲到了 2028 年底。由於卡塔爾出口預計要到 2027 年底才會恢復到戰前水平，歐洲將更長時間依賴美國 LNG。當前遠期曲線顯示，美國-歐洲 LNG 套利盈利能力要到 2028 年 12 月左右才會接近於零，從而推遲了真正一體化全球天然氣市場的出現。"

"下一波 LNG 基礎設施建設應會加快全球天然氣市場的趨同。基於截至 2030 年的液化新增產能預測，我們的回歸分析顯示，TTF-JKM 相關性可能會從目前的約 0.79 升至 2028 年的 0.90，並在本十年末接近完全相關。"

"LNG 基礎設施的持續擴張最終應會打造一個更深、更靈活且日益互聯的全球天然氣市場，縮小區域價格差異，並推動 TTF、JKM 和 Henry Hub 朝著更大程度的趨同發展。但美伊戰爭打斷了這一進程。由於損害了現有的卡塔爾產能、延緩了未來供應增長並擾亂了經霍爾木茲海峽的流動，這場衝突將預期中的 LNG 供應過剩從 2027 年初推遲到了 2028 年末。"

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