天然氣：由於冬季風險持續，價格維持高位

德國商業銀行（Commerzbank）的 Norman Liebke 警告稱，由於液化天然氣（LNG）供應受限且庫存水平低於平均水平，增加了對靈活 LNG 供應量的依賴，歐洲天然氣價格今年冬季將維持在高位。該行指出，寒冷天氣或 LNG 進口疲軟帶來的價格上行風險，但也提到歐盟天然氣需求下降以及 LNG 產能擴張等因素將阻止 2022 年那種極端價格飆升重演。

LNG 供應受限與庫存風險

"由於 LNG 競爭加劇，歐洲天然氣價格今年冬季可能仍將維持在高位，而天然氣庫存水平偏低以及由此導致的對高 LNG 進口的更大依賴，可能會帶來進一步的上行風險。例如，更寒冷的冬季或 LNG 進口下降，都可能推動價格進一步走高。不過，情況並非沒有希望：消費仍低於往年水平，而北美和亞洲較溫暖的冬季可能會為市場提供額外緩解。"

"展望明年，我們預計價格將顯著回落至每兆瓦時約 50 歐元，這主要反映了中東衝突的緩和。然而，我們並不預計天然氣價格會回到戰前水平。儘管 2027 年的產能擴張應能彌補 2026 年的產量缺口，但由於中期內 17% 產能的損失，卡塔爾的供應在 2028 年之前可能仍將受限。"

"由於天然氣庫存水平相對較低，即便消費減少，歐洲庫存也不太可能足以讓該地區輕鬆度過冬季。這種 LNG 供應減少與庫存水平偏低的組合意味著，歐洲如今在冬季更加依賴可靈活調配的 LNG 供應量。根據我們的計算，在正常冬季條件下，若每月 LNG 正常交付量約為 110 億立方米，到明年 3 月底歐洲天然氣庫存水平將降至約 22%。"

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