通膨黏性和申請失業救濟人數上升將令聯準會陷入兩難，標普 500 如何反應？

上週，美國消費者物價指數（CPI）上漲 0.2%，使全年通貨膨脹率達到 2.4%，均比預期高出 0.1 個百分點。初請失業金人數也意外增加至 25.8 萬人，為 8 月以來最高，原因是颶風海倫和英國央行罷工。現在，英國央行宣布裁員1.7萬人，佔總員工的10%，將暫時性失業轉為長期性失業。 (資料來源：路透社）由於受颶風影響的企業可能需要數月才能恢復，因此監測失業申請人數至關重要，因為它是未來失業率的領先指標。如果申請失業救濟人數持續上升，未來幾個月的失業率可能會上升，可能會對聯準會帶來降息壓力。鮑威爾主席表示，根據最近的報告，聯準會可能會優先考慮失業率而非通貨膨脹。

來源：Tradingeconomics

要對消費者物價指數（CPI）進行有效分析，就必須考慮其各個組成部分所佔的權重。其中一個重要因素是醫療保健類別，它佔整個 CPI 計算的 8%。最近，該類別已從負貢獻轉變為正貢獻，凸顯其對通貨膨脹的影響越來越大。 (資料來源：CNBC）

來源：CNBC宏觀微觀

資料來源：MacroMicro美國勞工統計局

消費者物價指數中的醫療保健部分反映了消費者自付費用以及保險公司向醫療保健提供者和藥局支付的費用的變化。該指數的結構反映了消費者面臨的不斷變化的成本結構，在計算中納入了就醫時的付款和醫療保險費。

交通服務也推動了通貨膨脹，機票消費物價指數在過去一年上漲了 25%，其中僅 4 月就高峰 18.6%。

住房佔消費者物價指數的 37%，仍是最大的貢獻者。雖然 40% 的美國家庭擁有抵押貸款，但只有 8% 的家庭擁有可調整利率，因此利率上升導致新房建設放緩，供應受限，使房價持續走高，通貨膨脹變得粘性十足。

資料來源來源：FRED

CPI 和失業數據發布後，市場預期發生轉變，市場參與者對 11 月可能降息 25 個基點的預期高達 94%。美國債務上限、巴塞爾協議 III 實施、全球經濟放緩等更廣泛的因素可能會對聯準會持續降息帶來壓力。

資料來源芝加哥商品交易所集團

技術分析

資料來源Deriv X

標準普爾 500 指數處於超買區域，阻力在 6018 至 6100 之間。下一個高峰預計在 10 月底至 11 月初之間，與美國大選、就業數據和 FOMC 會議一致。

來源：Multpl

圖為標普 500 本市盈率，處於歷史高點。再加上製造業採購經理人指數長期低於 50，這表明聯準會很可能會透過進一步降息來管理市場流動性。

結論

隨著通膨率的持續走高和失業救濟人數的攀升，聯準會可能會面臨越來越大的壓力，要求其採取更果斷的行動，或許會儘早降息。