銅：隨著中國需求信號走弱，上揚暫停

德國商業銀行（Commerzbank）的 Barbara Lambrecht 指出，儘管倫敦金屬交易所（LME）銅庫存下降，且一家主要生產商下調了產量指引，但近期銅價反彈正在失去動能。她指出，中國洋山銅進口溢價從多年高位回落是一個值得警惕的信號，同時還提到即將公布的國際銅研究小組數據以及美國關稅決定可能成為潛在驅動因素。

庫存緊張但需求指標偏軟

"對於銅市場而言，國際銅研究小組的月度報告——通常在每月 20 日至 24 日之間發布——預計將具有相關性。該報告包括上半年供需數據，可能有助於解釋近期價格走勢。最近，剛果民主共和國宣布將限制銅精礦出口後，銅價隨之上漲。"

"LME 銅庫存仍在繼續下降——如今已是連續第 40 天——且略高於 20 萬噸，處於自 2 月以來的最低水平。與此同時，一家位列全球前十的大型銅生產商因天氣條件不得不小幅下調產量預期。儘管如此，銅市場的反彈似乎在某種程度上已經失去動力。"

"中國洋山港銅進口溢價——被視為中國銅進口需求的指標——發出了謹慎信號。該溢價上月一度升至每噸 115 美元，創下自 2022 年以來的最高水平，如今已回落至每噸 100 美元下方。這表明銅這一最重要消費市場的需求正在放緩。"

"今天，白宮將舉行一場活動，討論關鍵礦產國內供應的進展。在此背景下，關於美國銅關稅的決定也可能作出，該決定自 6 月底以來一直懸而未決。"

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