投資者在年末削減美國股票敞口

儘管年末風險偏好有所改善，投資者利用反彈機會減少對之前表現優異的股市的敞口，BNY的經濟學家報告稱，美國投資組合的權重顯著從年初的高點回落。

新興市場份額增加

"儘管年末風險偏好普遍恢復，我們的數據表明，投資者利用恢復流入的機會減少了對之前高表現市場的股票敞口。與年初時‘美國例外主義’成為共識時的高點相比，到2025年底，美國的投資佈局更加謹慎，其在全球投資組合中的份額從68%的高位降至略高於64%。"

"對於歐洲而言，表現最強勁的時期是在第一季度末和第二季度初，當時在‘解放日’關稅後，戰術性地多元化投資美元以及本地防禦主題推動持倉超過所有投資組合的11%。然而，這一數字也有所減弱，儘管仍高於年初時的10%以下水平。這表明市場仍然支持歐洲再投資主題，儘管信心不如年初時強烈。"

"隨著美國和歐元區市場在年末接近近期區間的下限，新興市場彌補了一部分空缺。我們預計這種勢頭將持續到2026年，因為總的投資佈局在絕對值上仍然非常輕，顯著增加的敞口不一定會以犧牲發達市場為代價。是否會轉化為外匯收益則是另一回事，因為收益差異繼續偏向高對沖比率。出口競爭力壓力也可能限制升值潛力。"

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