土耳其里拉兌美元突破41，即使外匯存款計劃被取消

美元/土耳其里拉本週突破41.0水平，媒體和政策制定者對經濟前景的積極發展進行了評論。里拉兌美元和歐元50-50籃子的匯率年化貶值速度超過40%。在美元/土耳其里拉突破41.0之前，政策制定者正式結束了外匯保護存款計劃（KKM），自8月23日起停止新帳戶的開設。約110億美元的現有餘額將在年底到期，預計10月份將出現最重的贖回，德國商業銀行外匯分析師塔莎·戈斯（Tatha Ghose）指出。

潛在的通脹動能仍遠未達到目標

該計劃是土耳其經濟歷史上成本最高的實驗之一，累計財政負擔約為600億美元。關閉KKM在政治和象徵上具有重要意義，因為它是標誌性的"軟資本管制"，其結束代表著退出非常規政策的一步。然而，從市場的角度來看，我們並不預期會有任何積極的影響。美元/土耳其里拉在這些公告後突破一個重要水平並不讓我們感到驚訝。首先，政策制定者承諾結束KKM，並且市場對此有所預期。其次，KKM的可用性可能在短期技術上提振了里拉。最後，投資者不太可能特別獎勵一個撤銷最近引入的扭曲的改革。

"與此同時，企業部門的風險可能朝著相反的方向發展：我們最近收到的數據表明，非金融企業的淨外匯赤字在6月份環比擴大4.7%，達到1858億美元，創2018年以來的最大赤字。土耳其的短期外匯盈餘收縮近三分之一，使企業更容易受到匯率波動的影響。從表面上看，外部緩衝似乎更健康。國際總儲備強勁反彈。外匯儲備已從第一季度的低點恢復，但僅約為770億美元（1月份曾為900億美元）；儲備（扣除掉掉期）為452億美元。換句話說，自2月-3月政治波動引發的下跌以來，儲備有所反彈，但反彈僅部分彌補了下降。

"總之，投資者可能會因幾個月的溫和通脹放緩和其他好消息而歡呼。但挑戰依然存在。潛在的通脹動能仍遠未達到目標，一些失衡——例如，貿易赤字——再次惡化。在這種背景下，我們預計匯率將繼續以快速的速度貶值。

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