土耳其里拉：寬鬆路徑與套息吸引力

ING 的 Frantisek Taborsky 預計，土耳其共和國中央銀行（CBRT）在正常化流動性並下調實際融資利率後，目前將把政策利率維持在 37% 不變。第二季度國內生產總值（GDP）疲弱以及通脹逐步放緩，應允許其在第四季度兩次各降息 100 個基點至 35%，而市場已將鴿派路徑計入年底前的定價。ING 認為，持續的通脹放緩將推動進一步重新定價，並維持美元/土耳其里拉（USD/TRY）年底看至 52、到 2027 年底看至 63 的預測。

CBRT 在逐步降息前按兵不動

"我們預計 CBRT 今天將把利率維持在 37% 不變。在該行重新啟動每週回購拍賣並將實際融資利率從 40% 下調至政策利率後，現在恢復寬鬆還為時過早。"

"不過，低於預期的第二季度 GDP 以及通脹持續逐步下降，應允許其在第四季度兩次各降息 100 個基點至 35%。"

"隨著流動性狀況恢復正常，市場定價已轉向更鴿派，並更接近我們對年底的預測。CBRT 利率目前被定價為年底前降至 34.50%。"

"然而，市場對明年寬鬆空間仍持懷疑態度，僅定價約 100 個基點的降息。持續的通脹放緩可能推動這一期限結構進一步鴿派重定價。"

"外匯前景總體未變。儘管 CBRT 8 月立場偏鴿，並且存在重新寬鬆的前景，土耳其里拉的多頭頭寸已回到美伊衝突前的水平。與此同時，央行外匯儲備持續回升，應有助於支撐投資者對土耳其里拉套息交易的需求。我們預計美元/土耳其里拉（USD/TRY）年底為 52，明年年底為 63。"

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