土耳其里拉：TRY面臨鴿派走廊風險

德國商業銀行（Commerzbank）的 Tatha Ghose 預計，土耳其共和國中央銀行（CBRT）將維持 37%的回購利率不變，同時在操作層面釋放準備使利率走廊正常化並在戰爭風險緩解後重新啟用每週回購操作的信號。他警告稱，鑑於核心通脹重新加速、外匯儲備令人不安以及預期惡化，即便是輕微的寬鬆或有關利率下調的言論都會發出錯誤信號，使土耳其里拉（TRY）繼續承壓。

技術性寬鬆被視為危險

"土耳其央行（CBRT）將於今日晚些時候公布7月利率決議。市場一致預期一週回購利率將維持在37.0%不變。但這一共識並不像表面看起來那樣具有資訊量，因為目前回購利率並不是實際有效利率。自伊朗衝擊以來，CBRT並未以任何有意義的方式依賴一週回購融資，市場融資反而被推向了40%的隔夜貸款窗口工具。 "

"從這個意義上說，回購利率維持不變，可能與一種鴿派的操作信號並存，即CBRT準備在戰爭局勢緩和後盡快使利率走廊狀況‘正常化’，並重新啟用每週回購操作。一些評論人士可能會將此稱為‘技術性正常化’。當然，由於油價昨天也大幅上漲，CBRT同樣可能在發出上述信號的同時補充一句‘現在還不是時候’。"

"在此背景下，即便是利率走廊的輕微寬鬆，或關於何時將利率‘正常化’回落的討論，也會發出錯誤信號——彷彿利率之所以僅僅處於高位，只是因為不可避免的外部環境，而非國內政策失誤——並暗示一旦外部條件允許，利率就可能回落。"

"不用說，我們完全不同意這一判斷。外匯儲備趨勢並不樂觀，通脹預期已再次開始惡化，經常帳戶和國際收支狀況仍然脆弱。里拉將繼續承壓。"

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