為2024年倒數第二個交易日下滑做好準備

亞洲開盤

隨著美國股票市場上週五以下跌收盤，亞太市場正準備迎接 2024 年倒數第二個交易日的下滑。隨著美國國債收益率攀升，流動性基本不復存在，市場隨時都有可能出現大幅波動。目前正值年終再平衡的關鍵階段，投資組合中的高股票倉位加劇了這一趨勢。

股票分配從 2022 年 10 月美股週期低點附近的 400 億美元增至 12 月第二週的約 3300 億美元。

隨著 2024 年接近尾聲，焦點急劇轉向風險緩解，蓋過了通常的尋求風險行為（又稱聖誕老人上漲），為謹慎的總結奠定了基礎。

10 年期美國收益率在 12 月份飆升了 40 個基點，顯然令人擔憂。有趣的是，這一增長大部分歸因於期限溢價，反映了對通脹預期升高而非增長前景的補償。美聯儲 12 月會議最關鍵的啟示不是利率下調，而是核心通脹率預測的上調，這促使政策制定者和交易商重新認真考慮 2025 年可能的貨幣寬鬆範圍。

除了這種波動之外，新一屆政府執政後美國貿易政策的不可預測性仍然是一張重要的 "通配符"。儘管有些人可能會認為特朗普總統的強硬言論只是擺擺姿態，但其潛在的後果可能會引發新的麻煩，其影響可能會超過其第一任總統任期內的影響。隨著新年的臨近，這場醞釀中的不確定性風暴給全球金融市場投下了長長的陰影，預示著 2025 年的開端可能充滿動盪。

有充足的時間來剖析所有這些市場年終喋喋不休的話題，我通常會避開對我沒有積極交易的市場發表評論。今年年底我選擇不進行重大押注，主要是因為我不喜歡在節日期間進行交易。今年就更不喜歡了，因為許多慣常的市場高手都要長時間休息。我懷疑我們看到的不過是時間或交易量加權的再平衡訂單，而不是真正的倉位交易。

儘管市場冷清，但今年的最後幾天並非毫無動靜。美國經濟的最新動態仍會攪動市場。我們從週一的未決房屋銷售開始，然後在週二通過 FHFA 和 Case-Shiller 的更新深入了解住房市場的脈搏。週三可能會比較清淡，因為交易員要擺脫假期的宿醉，除非你像我一樣喜歡黎明巡邏。週四，人們的注意力將轉移到新的申請失業救濟數據上，週五我們將迎來 ISM 製造業數據。對於那些仍在交易台前工作的人來說，這些片段可能會在交易領域引發一些年末/年初的火花。

上週回顧

在週五的交易中，由於流動性較低，標普 500 指數下跌了 1.1%，納斯達克 100 指數下跌了 1.4%，顯示出市場整體下跌，其中科技類大盤股受到的衝擊最大。這一下跌刺破了 "七巨頭 "的非凡上揚，這七家科技巨頭在 2024 年的美國股票基準中佔據了一半以上的巨大漲幅。

在年末的投資組合調整中，科技板塊感受到了波動的寒意，因為投資者對高漲的股票進行了嚴格的評估。美聯儲最近的轉向進一步惡化了市場情緒，它發出了大幅收縮利率的信號--由於持續的通貨膨脹擔憂，明年的降息預期從四次縮減至兩次。這一鷹派的轉變引發了金融市場的震盪，使 10 年期國債收益率飆升至 4.63% 的高位，與 9 月份較為寬鬆的 3.6% 形成了鮮明對比。

收益率上升的漣漪效應給增長型股票的誘惑蒙上了陰影，尤其是標普 500 指數的估值已高達 22.2 倍的遠期收益率，遠遠超過了十年來的平均水平。儘管如此，該指數今年迄今仍保持了 25% 的強勁漲幅，與之前的表現如出一轍，並以自 1997 年網絡股熱潮以來最大的幅度持續超越全球股票綜合指數。

隨著上世紀 90 年代末科技繁榮的回聲再次出現，關於美聯儲軟著陸支持下的科技新紀元的呼聲越來越高。到 2025 年，隨著人工智能行業的爆炸式增長，懷疑論者可能會被嚇一跳。xAI 的 Grok 3 和 Meta 的 Llama 4 LLMs 等創新產品利用了巨大的 10 萬 GPU 集群，有望打破現有的性能指標，引發一場人工智能軍備競賽。這不僅僅是科技領域的又一篇章，而是一場即將重新定義 2025 年市場格局的革命。