新加坡：第一季度经济衰退仍有可能发生

大華銀行集團高級經濟學家Alvin Liew評估了新加坡1-3月的最新GDP數據。

主要結論

新加坡23年第一季度GDP最終增長為0.4%（環比-0.4%），比初步估計的0.1%（環比-0.7%）有所提高，而22年第四季度的增長為2.1%（環比+0.1%）。儘管進行了修正，第一季度的年同比增長仍然是2021年第一季度以來最弱的。然而，它高於我們和彭博社的預估中值0.2%年比，-0.6%季比。

1季度的增長受到製造業的拖累（環比-4.8%，同比-5.6%），除運輸工程外，製造業的所有主要部門的產出都出現了下降。服務業支持了增長，航空和旅遊相關行業表現出色，但貿易相關的服務影響了增長。建築活動支持了增長，儘管其第1季度的速度被修正為較低。

貿易和工業部(MTI)在他們的展望中，對美國和歐洲更加看淡，但對中國更加積極（認為其複蘇比預期更強，同時注意到下行風險）。 MTI還警告說，電子行業的衰退將更加持久和深入，並強調了全球經濟面臨的兩個日益嚴重的下行風險：1）全球金融條件的收緊；2）俄烏戰爭的升級和全球主要大國之間的地緣政治緊張。 MTI維持之前對新加坡經濟在2023年增長0.5-2.5%的預測，並補充說，增長可能會在該範圍的中點（即1.5%）。相比之下，我們仍然預計2023年全年GDP增長為0.7%（官方增長預測範圍的下限），反映出我們對外部前景更加謹慎。新加坡在2023年上半年有很大的風險可能會進入技術性衰退，主要是受製造業疲軟的影響。

新加坡的總體通脹率從3月份的5.5%上升到4月份的5.7%/年。核心通脹率仍然保持在5.0%年/年的高位（與3月持平）。新加坡金管局在4月份的CPI報告中保持其通脹預測（首次在2022年10月14日的貨幣政策聲明(MPS)中提出）不變，並表示核心通脹率將在 "未來幾個月內保持高位"，但 "將保持在一個廣泛的溫和路徑上"，並 "在今年下半年更明顯地放緩"。然而，新加坡金管局省略了之前提到的"新加坡金管局核心通脹率預計將在2023年底達到同比2.5%左右"。

新加坡金管局展望--保持我們對2023年10月的現狀的看法：雖然在最新的4月通脹數據中，通脹問題依然存在，但同樣明顯的是，增長前景也受到了更大的不確定性，並偏向於疲軟的一面。也就是說，鑑於核心通脹的粘性，期望貨幣政策扭轉其部分限制性立場也為時過早。考慮到4月份通脹的粘性和較弱的增長前景，我們仍然認為緊縮週期已在4月份結束，新加坡金管局將在下一次10月份的會議上維持這一暫停。如果在10月之前有另一個非週期性聲明，我們認為這可能是由於外部條件的突然惡化導致增長前景的急劇下降，因此新加坡金管局可能會在其下一步行動中轉向更寬鬆的政策，而不是進一步收緊，但這不是我們目前預期非週期性政策聲明的基本情況。

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