匈牙利福林：通脹走低促使MNB放鬆政策

德國商業銀行（Commerzbank）的 Tatha Ghose 預計，匈牙利中央銀行匈牙利國家銀行（MNB）將把基準利率下調 25 個基點至 5.75%，延續 6 月份的寬鬆週期。他強調，消費者物價指數（CPI）預期下調以及行長 Varga 認為通脹將維持在 3%目標下方，足以證明降息合理，同時警告稱，全球避險情緒和地緣政治緊張局勢已削弱福林，不過今天這一廣泛預期中的舉措對外匯市場的影響應有限。

降息由通脹前景推動

"分析師一致預計，匈牙利國家銀行（MNB）將在今天晚些時候將基準利率下調 25 個基點至 5.75%；我們也持相同觀點。該決定不應令人意外。MNB 於 6 月恢復政策寬鬆，將利率下調 25 個基點，而隨後公布的會議紀要明確表明，如果有利的通脹和金融市場發展持續下去，夏季幾個月仍有進一步寬鬆的空間。"

"這些條件總體上都已得到滿足，唯獨福林升值例外——但隨著全球風險偏好惡化，福林升值已逆轉——不過，很難設想央行會根據每一次市場波動來改變其政策立場。6 月通脹報告將 2026 年平均 CPI 預期大幅下調至 1.8%，行長 Mihaly Varga 認為，通脹在今年剩餘時間以及 2027 年都不太可能超過 3%目標。"

"正如我們在 6 月會議後所寫，如此大幅的下修驗證了寬鬆方向。這並不是 MNB 為了支持增長而降息；而是因為通脹前景已經超出了其此前的預測，MNB 因此降息。"

"6 月時，曾有一票反對意見（Zoltan Kovacs）主張降息 50 個基點，但這可能並不是貨幣政策委員會（MPC）中的多數觀點。由於財政政策的不確定性、伊朗停火失敗以及能源價格走高，MPC 很可能會保持謹慎。"

"此次降息已被廣泛預期並提前釋放信號，因此不應對福林產生明顯影響。正如我們最近所寫，隨著美伊戰爭重啟，福林因全球風險厭惡而大幅走弱，這是一個獨立的發展，短期內可能也可能不會逆轉。"

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