押注價差，金屬投機客預計中國5月開始減稅

據路透，三位交易商本週告訴路透，中國的金屬交易商正在押注該國政府最近宣布的製造業減稅政策將於5月開始實施，並且正在建立將會隨著4月和5月合約之間價差擴大而獲利的部位。

自3月5日宣布減稅計劃以來，上海4月期銅和5月期銅之間的逆價差從每噸40元人民幣(5.95美元)飆升到400元以上，創出了2015年初以來上海期銅第二個月和第三個月合約之間的最大價差。

當市場處於逆價差結構時，近月合約價格高於遠期合約。

在鋁期貨方面，上海4月鋁合約和5月鋁合約之間的價差從每噸5元最高升至145元，這是自2016年12月以來的最大逆價差。

價差激增是由中國總理李克強的講話引發的。他在人大會議開幕時發表講話稱，將把製造業等行業現行16%的增值稅率降至13%，不過他沒說什麼時候減稅。

市場活動主要集中在交易員賣出滬銅5月合約。路孚特(Refinitiv)Eikon交易所數據顯示，截止3月11日，5月期銅空倉數量從3月4日的68,316口增至83,885口。

宣布減稅立即對滬銅價格產生影響，因為中國把有色金屬、甚至上海期交所交易的金屬錠都歸為製成品，無論他們是否真的進行實物交割。

“關鍵是上海期交所的結算價把增值稅包括在內，”MarexSpectron市場分析部全球主管Guy Wolf表示。 “如果你看下交易所的交割規定，就會發現賣方在賣出金屬的同時，必須向買家提供增值稅發票。 ”

這些交易商表示，對於減稅將於5月開始實施的預期，基本上是一種“猜測”而不是基於任何可靠的依據。不過中國前一次調降增值稅是在2018年5月1日實施。

如果投機客是正確的，那麼比起4月價格，5月價格將跌得更深。

“因此，投機客自然是買進4月合約、賣出5月合約，藉以提前避免風險甚至產生獲利。 ”一名交易商表示。

這名交易商表示，萬一較晚實施減稅，交易商將能轉倉至其他月份，成為“無風險”的套利操作。