伊朗收回了道琼斯工業平均指數的突破

• 道瓊斯工業平均指數盤中最高觸及 54,200 點，首次突破三日上方阻力。
• 370 點的波動區間被完全回吐，指數在 54,000 點下方持平。
• 勞動力參與率為 61.5%，除疫情期間外，為 1976 年以來最低。

道瓊斯工業平均指數突破了此前將其壓制在紀錄高位下方的三日盤整區間，交易中一度上破 54,200 點，隨後又回吐了全部漲幅。該指數目前徘徊在 54,000 點下方，較昨日收盤持平，盤中波動區間接近 370 點，但最終淨變化為零。53,800 點區域如今已連續三天受到測試並守住。

突破行情撞上德黑蘭

市場對霍爾木茲海峽將重新開放的希望在整個交易時段內逐漸破滅，股市也隨之回吐漲幅。伊朗官員周二向媒體表示，與阿曼就新航運路線達成的協議本身並不會重新開放這條水道，只要華盛頓拒絕改變其行為，霍爾木茲海峽就會繼續關閉。原油價格上漲約 1%，站上 83.00 美元上方，國際基準油價則高於 88.00 美元。

真正推動市場的並不是協議達成的時間，而是市場如今對協議能帶來什麼的理解。卡達外交部當天將與阿曼的路線談判描述為已取得進展，但這只是確定地理路線，而非開放通行；而德黑蘭提出的單獨通行條件包括解除海上封鎖、取消制裁、撤出美軍、賠償戰爭損失以及釋放被凍結資產。

特朗普周一要求伊朗賠償遇難者家屬以及其襲擊過的海灣國家，數小時後德黑蘭則要求華盛頓賠償作為重新開放的條件。兩項相互指向的賠償要求，描繪的是一場沒有對手方的談判，而不是一場僅僅拖延了一周的談判。

債券市場比股市更認真地看待這一桶原油。10 年期美債收益率在周五早盤接近 4.61% 後重新升至 4.72% 上方，而 9 月加息定價——就在昨日還幾乎是拋硬幣般的概率——如今又被上調。這是連續第二個交易日，利率市場大幅重新定價，而指數卻幾乎沒有任何變動。

招聘計劃對上招聘現實

小企業樂觀情緒升至近一年來最佳水平，而推動這一表現的因素卻是市場最不該信任的那一項。美國全國獨立企業聯合會（NFIB）指數 7 月上升 2.4 點至 99.8，高於其 52 年平均水平，並創下自 2025 年 8 月以來的最高讀數，其中招聘計劃是最大單一貢獻項。淨 20% 的企業主計劃在未來三個月內創造就業崗位，這是自 2022 年 10 月以來最強。

所有真正衡量招聘而非僅僅詢問意向的指標都朝著相反方向發展。ADP 四周平均值錄得 8.25K，低於此前的 11K，大約只有 7 月下旬運行速度的一半，而 7 月非農就業人數減少 23K，市場一致預期為增加 80K。意向處於四年高位，而執行卻為負，這一差距大到足以說明兩組數據中至少有一組出了問題。

這種矛盾的調和點在於勞動力參與率，該指標已降至 61.5%，目前除疫情封鎖時期外，已是自 1976 年以來最低。企業主報告稱，無法填補的職位空缺占比升至 2025 年 6 月以來最高，因為勞動力已經退出統計，而不是因為需求崩塌。6 月失業率降至 4.2%，原因大約是 72 萬人退出勞動力市場，而不是因為有人被雇用。

勞動力規模縮小會降低經濟維持不變所需的就業人數，因此 23K 的收縮，從政策寬鬆角度看，比表面數字所顯示的更弱。這是從供給側看，自 1947 年以來最低的勞動收入占比，而這也是為何 9 月降息預期在周三之前仍然懸而未決，而不會被一個糟糕的周五數據就徹底解決。

周五前的三根紅柱

7 月消費者物價指數（CPI）將於 GMT 時間周三 12:30 公布，市場普遍預期環比上漲 0.1%，而 6 月為下降 0.4%，同比上漲 3.4%，前值為 3.5%。核心 CPI 預計環比上漲 0.2%，前值為零；同比上漲 2.5%，前值為 2.6%。隨後將於 GMT 時間 18:00 公布月度預算聲明，預計赤字為 3460 億美元，前值為 1200 億美元。

生產者物價指數（PPI）將於 GMT 時間周四 12:30 公布，預計環比上漲 0.2%，前值為下降 0.3%；同比上漲 4.9%，前值為 5.5%；核心指標預計環比上漲 0.3%，同比上漲 4.2%，前值為 4.7%。初請失業金人數預計為 20.2 萬人，前值為 19.9 萬人，屆時兩位地區聯儲主席將在該數據公布前後發表講話，其中一位是 7 月份反對加息 25 個基點的異議者。

零售銷售將於周五公布，預計環比上漲 0.1%，前值為上漲 0.2%；密歇根消費者信心指數預計為 54.5，前值為 55.2；一年期和五年期通脹預期的前值分別為 4.2% 和 3.3%。這些都無法回答桶裝原油所提出的問題，因為 7 月份的價格是在原油重新升破每桶 83.00 美元之前採集的，因此傳導效應要到 9 月份才會顯現。

需要關注的水平

阻力位：略高於 54,200 的時段高點如今已成為明顯的失敗點，也是任何反彈必須首先突破的關口。其上方，54,500 是創紀錄高點前的最後一道平台，紀錄高點略低於 54,750。

支撐位：53,800 區域已連續三個交易日守住，並支撐著整個結構。其下方，53,500 是首個目標位，而 50 日指數移動均線（EMA）位於 52,200 附近，距離較遠。

傾向：只要 53,800 區域守住，整體仍偏多，因為第三次成功守住底部的重要性高於一次受阻的高點，而日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）接近 63，仍在上行。未能有效突破 54,200 表明，若沒有疲軟數據，紀錄高點不會出現，因此周三的數據公布才是觸發因素，而非盤面走勢。若日線收盤跌破 53,800，則該判斷失效，並將打開 53,500。

道瓊斯日線圖