印度：工業生產指數增長結構顯示需求不均

法國興業銀行（Societe Generale）的庫納爾·昆杜（Kunal Kundu）指出，印度3月份工業生產指數（IIP）同比增長放緩至4.1%，低於2月份的5.2%，為五個月以來的最低水平，八大核心行業出現收縮，電力產出疲軟。製造業和資本支出相關類別支撐了整體數據，但消費非耐用品疲軟以及石化相關中斷的影響表明活動不均衡，未來數據可能走軟。

資本支出強勁抵消消費疲軟

"3月份工業生產指數同比增長4.1%，低於2月份的5.2%，為五個月以來最慢增速。"

"核心行業拖累整體表現：八大核心行業（約佔工業生產指數的40%）同比收縮0.4%，為19個月以來最弱，主要受化肥產量同比暴跌24.6%影響；電力產出也有所放緩，顯示能源鏈出現早期壓力。"

"製造業3月份同比增長4.3%，2026財年製造業增長改善至約5.0%（2025財年為4.1%），幫助抵消其他領域的疲軟。"

"資本貨物和基礎設施/建築類商品增速超過日用品，而消費非耐用品增長依然低迷——顯示需求狀況不均衡。"

"不均衡加上滯後的地緣政治風險：製造業各子行業表現參差不齊；受石化原料/物流影響的板塊（如化工/電子/印刷電路板相關材料）易受衝突引發的中斷影響，隨著衝突影響的傳導，尤其是對中小微企業，預計更廣泛的二次效應將出現滯後。"

（本文借助人工智能工具生成，並由編輯審核。）

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