印度盧比：印度央行防禦限制對美元的跌幅

星展集團研究經濟學家 Radhika Rao 回顧了印度儲備銀行在 2026 年支持盧比的多層次策略。她指出，在干預、監管和流動性措施之後，盧比近期兌美元升值，但高油價、資本流動疲弱以及美元堅挺帶來的壓力依然存在。Rao 認為，INR 持續走強的空間有限，並預計在全球環境變化的影響下，盧比將逐步貶值。

印度儲備銀行的多層次外匯策略

"印度儲備銀行（RBI）今年已採取多層次防禦策略來支撐盧比。這包括在即期/遠期市場直接干預、監管行動、流動性措施、行政手段，以及抑制與進口相關的美元需求的舉措。"

"當局可能尚未結束行動，並仍準備在需要時採取進一步措施。RBI 行長 Malhotra 在最近一次採訪中（Moneycontrol，10月13日）重申了當局穩定本幣的堅定意圖，強調‘RBI 決心採取一切必要措施，以確保外匯市場有序運行’，"

"儘管採取了這些措施，但從製造業/貿易競爭力的角度看，我們認為 INR 持續升值的空間有限。充滿挑戰的資本組合流動前景為盧比在全球形勢變化下進一步緩慢貶值留下了空間，而盧比對油價波動和風險情緒高度敏感。"

"2026 年，市場面臨高油價、地緣政治不確定性、全球資本競爭、美元堅挺（DXY 年初至今上漲 +3.8%），以及已穩定在遠高於疫情前年份水平的美國通膨/赤字的陰影。這推高了美國國債收益率，而美國聯儲在 2026 年 9 月開啟了加息週期。"

"在此背景下，RBI 正在追求同樣的目標，即確保盧比穩定，但戰鬥的性質不同。防禦策略已從 2013 年因國內宏觀經濟失衡較弱（經常帳缺口較大、通膨高企、儲備緩衝較低以及財政赤字較大）而採取的‘危機管理’模式，轉變為 2026 年應對‘貿易條件衝擊和美元堅挺影響’的模式。"

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