印度盧比：油價衝擊後逐步穩定的前景

荷蘭國際集團（ING）的Deepali Bhargava認為，印度的燃料補貼和多元化能源採購抑制了油價上漲對通脹和經濟增長的影響，但將壓力轉移到了印度盧比（INR）上。她認為資本流入疲軟是主要拖累因素，而實際有效匯率（REER）指標的改善和印度儲備銀行（RBI）儲備應有助於美元/印度盧比在2026年後期穩定。

資本流動疲軟導致盧比承壓

"印度的燃料補貼暫時緩解了通脹，多元化的能源採購減輕了供應壓力。但壓力已轉移到盧比上。其近期下跌反映了更深層次的結構性弱點，尤其是長期疲軟的資本流入。除非資本流入恢復，否則盧比的脆弱性可能會持續。"

"全球油價上漲的最大影響體現在貨幣上。這種轉變與異常大的經常帳戶赤字關係不大，更多是資本流動問題。儘管印度的外部狀況有所惡化，但遠未達到危機水平。我們預計2026年經常帳戶赤字將擴大至GDP的約2.1%，高於2025年約0.5%的水平，主要由於油價上漲。即使第三季度布倫特原油均價達到104美元/桶，我們對經常帳戶赤字約占GDP 2%的預測仍遠低於過去壓力時期的水平，如2013年縮減恐慌期間，經常帳戶赤字平均超過GDP的4%。然而，盧比貶值幅度異常大，反映的是資本流入疲軟而非經常帳戶失衡。"

"自那時起，調整進展迅速。消費者物價指數（CPI）通脹率幾乎減半，平均降至2.5%。實際有效匯率（REER）下降超過12%，回落至2014年左右的水平。從更廣泛的估值角度看，盧比現處於六年REER區間的低位，表明之前的大部分高估已被消除。"

"總體來看，儘管短期壓力依然存在，調整已在進行中。我們預計美元/印度盧比將在年底達到95.50，風險更偏向於逐步穩定，而非無序走弱。"

（本文由人工智慧工具協助撰寫，編輯審核。）

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