英鎊：里夫斯暗示艱難預算還是玩政治？

英鎊（GBP）在昨天的大部分時間裡是表現最差的G10貨幣，儘管最終以第三差的成績結束，因為英債收益率在開盤時最初大幅下跌，隨後在財政大臣里夫斯（Chancellor Reeves）清晨的講話後略有回升。像這樣的預算前講話並不常見，似乎意在向投票公眾和市場傳達將採取強硬措施的信息。根據MUFG的外匯分析師的報告，2年期英債收益率最初下跌了5個基點，因為里夫斯的言辭隱含地暗示了可能的增稅，這與選舉宣言中做出的承諾相悖。

英鎊可能會繼續表現不佳

"至少有兩個問題的背景是宣言承諾將被打破，而里夫斯在回答這些問題時並沒有挑戰問題的前提。因此，金融市場可以理解地將這次講話視為增加了更大增稅的可能性。特別是里夫斯提到尋求能夠‘承受全球動盪’的預算餘地，並且預算將建立‘更具韌性的公共財政’，這無疑暗示了比一年前預算後存在的100億英鎊更大的餘地。考慮到這一評論，餘地翻倍似乎非常合理。里夫斯表示，預算的重點將是降低通脹並減輕英國家庭的生活成本，這也可能使英債表現良好。"

"但這次講話也可能是為了設定預期，可能是可以在預算日超越的預期，從而在媒體和市場中產生更積極的反應。除了這次講話，昨天另一個重要的預算新聞是由解決基金會（Resolution Foundation）發布的預算前分析，得出的結論是，需填補的財政缺口可能比目前假設的要小得多。解決基金會建議，提升財政缺口預期的生產力下調可能會被更強的工資增長所抵消，並估計缺口為140億英鎊，而不是在250億到400億英鎊之間的估計。"

"如果財政缺口小於預期，那麼預算確實有可能籌集足夠的收入來建立更大的財政餘地，同時避免違反關鍵的選舉宣言承諾。因此，預算相關的負面情緒推動英債收益率和英鎊下跌的情況可能會變得過度。此外，這也突顯了為什麼英格蘭銀行（BoE）可能會在本週保持觀望，因為與預算結果相關的不確定性很高，而到12月的英格蘭銀行會議時，貨幣政策委員會將能夠全面評估預算，並且還將有兩份CPI和就業報告可供參考。與此同時，英鎊可能會繼續在對嚴厲預算的預期下表現不佳。利率市場定價暗示明天降息的概率為30%。"

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