英鎊/美元:英鎊急劇貶值,更加動盪,因市場定價無協議脫歐風險加大 - 三菱東京日聯銀行


要解決英國與歐盟貿易談判的最新僵局,似乎沒有捷徑可走。與此同時,在上週的拋售之後,英鎊本週反彈,但英鎊的前景依然黯淡。三菱東京日聯銀行(MUFG)稱,目前交易很可能在很晚的時候才會達成,因此任何短期英鎊反彈都不會持續,英鎊仍有可能大幅下跌。

核心要點

英國政府辯稱,內部市場法案只會起到“安全網”的作用,但在布魯塞爾,它被視為直接重新引入雙方談判以避免的主要風險——愛爾蘭島上出現“硬邊界”的風險。這是通過《北愛爾蘭議定書》(Northern Ireland protocol)達成的,如果不能達成一項貿易協議,該協議本可以形成愛爾蘭海(Irish Sea)的有效邊界。邁克爾·戈夫負責實際執行協議措辭的談判,他認為歐盟對已簽署協議的要求是不合理的。

可以理解的是,歐盟認為內部市場法案直接違反了《北愛爾蘭議定書》,該議定書旨在防止在愛爾蘭島上建立強硬邊境,代價是在愛爾蘭海建立海關邊境。歐盟要求英國政府在本月底之前修改該法案,並威脅將採取法律行動。歐盟可以將違反退出協議的行為提交給法庭,並最終提交給歐洲法院(European Court of Justice),兩者都可能被處以罰款。

世貿組織與歐盟的貿易關係還沒有完全定價,在這種背景下,如果市場參與者認為有更多可信的理由認為不會達成協議,那麼英鎊/美元跌至1.2000附近是一個現實的前景。

英國的宏觀背景只會增加英鎊的下行風險。我們預計英國央行本週不會改變政策,但降息和/或擴大量化寬鬆的必要性正在增加。我們預計這將在2021年2月發生,但不應在11月之前排除這種可能性。如果我們繼續朝著沒有歐盟和英國貿易協定的方向前進,英國央行的行動將不可避免。所有這些因素都將是英鎊短期走勢的關鍵,目前主要預示著英鎊將進一步下跌。

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