英鎊/美元：英鎊急劇貶值，更加動盪，因市場定價無協議脫歐風險加大 - 三菱東京日聯銀行

要解決英國與歐盟貿易談判的最新僵局，似乎沒有捷徑可走。與此同時，在上週的拋售之後，英鎊本週反彈，但英鎊的前景依然黯淡。三菱東京日聯銀行（MUFG）稱，目前交易很可能在很晚的時候才會達成，因此任何短期英鎊反彈都不會持續，英鎊仍有可能大幅下跌。

核心要點

英國政府辯稱，內部市場法案只會起到“安全網”的作用，但在布魯塞爾，它被視為直接重新引入雙方談判以避免的主要風險——愛爾蘭島上出現“硬邊界”的風險。這是通過《北愛爾蘭議定書》(Northern Ireland protocol)達成的，如果不能達成一項貿易協議，該協議本可以形成愛爾蘭海(Irish Sea)的有效邊界。邁克爾·戈夫負責實際執行協議措辭的談判，他認為歐盟對已簽署協議的要求是不合理的。

可以理解的是，歐盟認為內部市場法案直接違反了《北愛爾蘭議定書》，該議定書旨在防止在愛爾蘭島上建立強硬邊境，代價是在愛爾蘭海建立海關邊境。歐盟要求英國政府在本月底之前修改該法案，並威脅將採取法律行動。歐盟可以將違反退出協議的行為提交給法庭，並最終提交給歐洲法院(European Court of Justice)，兩者都可能被處以罰款。

世貿組織與歐盟的貿易關係還沒有完全定價，在這種背景下，如果市場參與者認為有更多可信的理由認為不會達成協議，那麼英鎊/美元跌至1.2000附近是一個現實的前景。

英國的宏觀背景只會增加英鎊的下行風險。我們預計英國央行本週不會改變政策，但降息和/或擴大量化寬鬆的必要性正在增加。我們預計這將在2021年2月發生，但不應在11月之前排除這種可能性。如果我們繼續朝著沒有歐盟和英國貿易協定的方向前進，英國央行的行動將不可避免。所有這些因素都將是英鎊短期走勢的關鍵，目前主要預示著英鎊將進一步下跌。