英鎊：兌歐元的漲勢看起來過度延伸

由 Howard Du 領銜、Jayati Bharadwaj 和 Linda Cheng 參與的道明證券（TD Securities）宏觀研究團隊認為，英鎊近期相對歐元的強勢已經超出了基本面。他們指出，在英國政治風險下降的背景下，歐元/英鎊已跌破關鍵的 0.86 支撐位，但仍預計隨著宏觀和政策驅動因素重新趨同，該貨幣對將在 2026 年回到 0.86。

道明證券認為歐元/英鎊低估幅度擴大

"7 月份，英鎊因英國政治風險溢價下降而出現了非同尋常的上漲。我們認為，歐元/英鎊的走勢相對於宏觀經濟基本面而言過度，並繼續預計該貨幣對將在 2026 年回到 0.86。"

"0.86 在過去一年中一直是歐元/英鎊的關鍵支撐位，但 7 月份英國政治風險下降導致該貨幣對明顯拋售。斯塔默於 6 月22 日正式辭職，引發了歐元/英鎊的看跌動能。伯納姆承諾遵守現有英國財政規則，以及米利班德可能不會成為下一任英國財政大臣的消息頭條，進一步降低了政治風險溢價，並推動歐元/英鎊跌破 0.85。"

"因此，歐元/英鎊現貨價格目前處於自 2025 年 3 月以來相對於我們高頻公允價值估算最便宜的水平。歐元/英鎊持續低於公允價值的近期類似情形可追溯至 2024 年 5 月至 7 月。當時，隨著歐洲央行開啟降息週期以及法國政治風險上升，歐元/英鎊也從 0.86 跌至 0.84。"

"雖然我們不預期英國央行（BoE）會立即降息，但我們仍認為其下一步行動更可能是降息而非加息。我們還認為，隨著歐洲央行在 9 月加息，歐洲央行與英國央行的貨幣政策將進一步趨同；而隨著市場審視英國秋季預算案，英國政治風險溢價將在 2026 年第四季度重新上升。"

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