英鎊：英國預算成為焦點，財政大臣里夫斯發言

今天對英國和英鎊來說是個重要的日子。財政大臣瑞秋·里夫斯（Rachel Reeves）預計將在GMT12:30發表預算演講。最新報告似乎確認，英國的財政缺口——我們估計為每年300億英鎊——將通過延長稅收門檻的計劃凍結和一系列小稅種的加稅來填補。預算的輪廓看起來定價合理，但ING的外匯分析師弗朗切斯科·佩索萊（Francesco Pesole）指出，媒體上不太清楚的是，痛苦將有多少在2026年提前釋放。

預算前歐元/英鎊波動性減弱

"如果預算確認100億到150億英鎊的前期增稅，OBR認為這將抑制明年的通脹，那麼這將值得進行溫和的鴿派英國央行重新定價，並導致國債收益率的再次下跌。請記住，無論發生什麼，英國的赤字和國債發行將在2026年下降，這要歸功於稅級的凍結。但政治仍然是一個主要風險。任何跡象表明對財政大臣里夫斯的政治壓力正在加大，都可能促使國債再次拋售，如果投資者開始考慮更傾向於借貸的繼任者的可能性。"

"從貨幣的角度來看，英鎊目前沒有顯示出實質性的財政風險溢價（通過歐元/英鎊計算），並面臨兩種不同的下行情景。通貨緊縮的財政緊縮迫使一些溢價離開國債市場，收益率下降，但對利率預期的鴿派重新定價導致英鎊適度貶值。歐元/英鎊上漲至0.880-0.8830。對於英鎊來說，預算公告未能讓市場相信財政路徑是可持續的，這將是一個更糟糕的情景。這可能導致國債和英鎊的失控拋售。"

"歐元/英鎊隔夜波動性為13.5：高，但低於2023年的一些峰值，遠未接近2022年迷你預算27的水平。1周隱含波動性與實際波動性之間的差異已從昨天略高於3.0降至今晨的2.2，因此低於過去兩年的多個峰值。"

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