英國第一季GDP終值上修，焦點轉向美國PCE通膨率

歐市早盤，英國公佈的第一季GDP終值被向上修正。該季度GDP成長0.7%，高於預期的 0.6%；年成長率為 0.3%，高於預期的 0.2%。這表明英國經濟從衰退中反彈的力度大於預期，然而，更及時的 4 月份 GDP 數據表明，由於生產和建築業的下滑，英國經濟可能在第二季度初再次下滑，並沒有實現增長。

家庭繼續儲蓄

從更詳細的第一季最終報告來看，上一季服務業成長了0.8%，生產也有0.6% 的可觀成長，但建築業產出下降了0.6%，這可能是季節性因素造成的。家庭支出有所增長，而政府支出則從先前預計的 0.3% 下調至 0%。家庭儲蓄率上升的流行趨勢似乎仍然存在。在經歷了 4 月的慘淡開局之後，這可能會為消費者帶來火力，有助於推動第二季的經濟成長。根據英國國家統計局的數據，本季家庭實際可支配收入也成長了 0.7%，與 2023 年第四季持平。

通膨持續放緩

有趣的是，被認為是衡量英國經濟最廣泛指標的隱含GDP 平減指數從最初估計的0.6% 上調至0.9%。這主要是由於政府消費成本增加了 1%。 2023 年第一季的GDP 平減指數為7.8%，因此這項數據顯示通貨緊縮的趨勢仍在持續，英國經濟的通膨在過去一年中急劇放緩，這可能會提高英國央行8 月降息的希望。

報告中也有一些關於經濟的好消息。在服務業中，成長率最高的是專業、科學和技術活動部門，成長了 1.8%。這主要得益於研發活動成長了 7.2%，法律活動成長了 3.3%。這些都是英國經濟的高價值活動，該領域的成長預示著英國的未來。這可能會在一定程度上緩解上季商業投資的下降。

聚焦英國經常項目赤字

製造業方面的消息並不樂觀，但運輸設備產業成長強勁。第一季的經常帳也是一個薄弱環節，赤字為-210億英鎊，高於預期的-176億英鎊，但這比2023年第四季的-212億英鎊赤字有所改善。然而，這敏銳地提醒人們，無論誰在下週的英國大選中獲勝，英國目前的財政空間都很小，尤其是全球債券市場似乎已經做好準備，一有政府花錢大手大腳的跡象就會撲上來。金融市場對這份報告大多置之不理，焦點已轉移到美國，今天下午稍晚我們將得到美國 5 月的核心 PCE 平減指數。本週迄今為止，英鎊兌美元下跌了 0.3%，因為美元強勢反彈。不過，英鎊對所有其他 G10 貨幣的匯率都較高，因此英鎊走軟並不是異常現象。英國富時 100 指數（FTSE 100）也預計在今天稍晚高開，但本週迄今的跌幅預計將超過 1%。

美國通膨數據將決定聯準會降息時機

對金融市場而言，歐元區 6 月的閃電通膨報告和美國 PCE 數據可能更為重要。市場預期 5 月核心 PCE 年率為 2.6%，低於 4 月的 2.8%。市場也預期美國消費者情緒回升，未來一年通膨預期略有下降。

整體而言，今天有很多數據需要消化，同時也是今年上半年的最後一個交易日，週末還有法國大選。在法國政治風險像達摩克利斯之劍一樣高懸的情況下，很難看到歐洲市場出現強勁反彈。除非從美國的 PCE 數據中得到明確的信號，表明通膨正在放緩，9 月降息已是板上釘釘的事，否則我們可能會看到市場出現風險偏好的基調。目前，市場認為聯準會 9 月降息的可能性為 60%。