英国服务业通胀暴跌将加速降息

英國服務業通膨的跌幅遠超預期，而且至關重要的是，遠低於英國央行最近的預測。如果這種情況持續下去，而且我們認為會持續下去，那麼降息可能會在 11 月之後加速。

自 2022 年 5 月以來，英國服務業通膨首次跌破 5%，對英國央行來說可能是個大新聞。

請記住，這是英國央行決策過程中最重要的輸入，因為它試圖衡量經濟中通膨的「持續性」水平。服務業價格趨勢變化較慢，往往更能反映國內經濟狀況，如薪資成長。

這裡重要的是，英國央行一直預測 9 月服務業通膨率將上升至 5.5%，因此，它下降至 4.9% 的事實標誌著一個相當大的低於預期。 8 月的數字是 5.6%。

值得一提的是，這次下跌很大一部分原因是機票價格大幅下跌，而機票價格波動性是出了名的。但我們計算了「核心服務」指數，這是英國央行最近使用的指數，不包括與貨幣政策不太相關的項目（包括機票價格，但也包括租金等）。如下圖所示，此核心服務指數也進一步回落。

「核心服務」通膨率也進一步下降

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核心服務指數不包括機票、套裝假期、租金和教育。由 ING 計算

來源：Macrobond、英格蘭銀行、ING 計算

換句話說，最近的下跌看起來是真的，英國央行將注意到這一點。

這是否對央行 11 月的決定有任何影響還值得懷疑。很難看到官員們投票通過除 25 個基點降息以外的任何措施。但我們預期服務業通膨率的最新跌幅將持續下去。我們一段時間以來一直認為，今年年底通膨率可能會達到 4.5% 左右，而不是英國央行預測的 5.3%。調查指標顯示，即使整體薪資成長保持相對穩定，企業漲價的動能也減弱了。

如果我們的預測正確，那麼我們認為英國央行可能會在 11 月之後加快降息步伐。我們預計 12 月以及每次會議都會降息，直到明年夏天利率達到 3.25%。行長安德魯貝利 (Andrew Bailey) 在最近的一次報紙採訪中暗示了這一點，我們可能會在下週在華盛頓的公開露面中看到更多信號。

值得一提的是，即使整體通膨率再次走高，這種情況也可能會發生，這看起來很有可能。 9 月整體 CPI 跌幅超過預期，至 1.7%，但很可能在年初回升至 2.5-2.7% 左右。這幾乎完全是因為天然氣價格下跌帶來的拖累正在消退。

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