英國：後置整頓風險 – 德意志銀行

德意志銀行英國本週圖表由 Sanjay Raja、Shreyas Gopal 和 Maui Brennan 撰寫，認為自 2024 年大選以來英國的財政整頓主要由增稅驅動，且大部分措施後置。作者強調支出上升、稅收措施集中以及對行為性節省的依賴，並警告稱，有限的財政空間將限制財政大臣 Healey 即將公布的預算案。

後置、增稅主導的英國財政整頓

"又到了預算季節，預算案如今已全面臨近。市場將為一個新政府、一種新願景和一項新的經濟戰略做好準備，但公共財政依舊如故。財政大臣 Healey 在 9 月 7 日的首次主題演講中語氣更為樂觀。"

"但公共財政面臨的逆風是真實存在的，財政空間可能幾乎減半。"

"首先，財政整頓是一個稅收故事。過去四次財政事件中的支出決定，淨額平均每年增加約 820 億英鎊。增稅平均占 520 億英鎊。"

"其次，財政計劃中有大量後置安排。2029/30 年的總增稅整頓規模是 2025/26 年的 2.3 倍。"

"從大局來看，在財政大臣堅持財政規則和競選承諾的情況下，未來預算案可操作空間非常有限。過去那種推遲整頓、推進效率節省以及依賴少數邊緣性稅收措施的策略，很可能會在 10 月 28 日再次出現。"

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