英國：疲軟的CPI支持英國央行（BOE）延長按兵不動

道明證券（TD Securities）的 Julie Ioffe 預計，英國（UK）6 月份整體消費者物價指數（CPI）年率將放緩至 2.7%，與市場共識一致，但低於英國央行（BoE）的預測，原因是較低的燃油價格抵消了頑固的服務業通脹。核心 CPI 預計為 2.6%，服務業通脹預計為 3.6%。道明證券強調，Ofgem 7 月價格上限上調帶來的通脹傳導效應，以及潛在的第二輪工資效應，是英國通脹和英國央行政策的關鍵風險。

燃油帶來緩解，但服務業通脹仍然頑固

"我們預計 6 月整體通脹年率為 2.7% y/y（市場：2.7%，英國央行：3.1%，前值：2.8%），較 5 月略有放緩，因為燃油價格較春季水平帶來了一些緩解。我們認為服務業通脹仍將保持頑固，僅小幅回落至 3.6% y/y（市場：3.5%；英國央行：3.6%；前值：3.7%），原因是機票價格帶來的通脹壓力。由於本月核心商品並未提供太多變化，這將使核心通脹指標維持在 2.6% y/y（市場：2.6%）。"

"6 月電價和燃氣價格不會有 Ofgem 調整，因此燃油將成為唯一相關焦點。在此方面，繼 4 月略有放緩後，燃油價格月率可能進一步下降，不過我們預計其年率仍將維持在 21.3% y/y 的高位。若計入年度電力和燃氣貢獻，整體能源通脹年率可能升至 5.9% y/y，未來幾個月預計還將進一步傳導。"

"一個關鍵因素是英國國家統計局（ONS）收集價格的指數日期。對於 6 月，符合 ONS 標準的兩個可能日期是 6 月 9 日和 16 日，而我們的預測採用的是後一個日期收集的數據。採集日期的變化會給機票價格帶來相當大的下行風險，這將使服務業通脹降至 3.5% y/y，並帶動核心通脹降至 2.5% y/y，以符合當前市場共識。"

"除此之外，市場擔憂將轉向工資是否會對更高通脹作出反應。在這方面，考慮到勞動力市場趨於寬鬆以及工人議價能力下降，我們認為明顯影響較小。如果這些因素保持受控，英國央行更可能在已具限制性的銀行利率水平上維持更長時間的按兵不動，而不是選擇立即加息。"

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