英國：疲軟的勞動力數據影響英國央行觀點

德意志銀行英國首席經濟學家 Sanjay Raja 評估最新的英國（UK）勞動力市場數據時表示，這些數據表明整體背景仍然疲弱，就業增長乏力且職位空缺減少。薪資指標顯示出一定程度的修正，而在員工人數更少的情況下，經濟增長超出預期，生產率正在上升。Raja 認為，這一疲軟的勞動力市場將影響英國央行（BoE）貨幣政策委員會，因為這會進一步強化銀行利率仍具限制性的判斷。

就業疲弱，薪資趨勢放緩

"今天的勞動力市場數據對我們認為勞動力市場正在觸底的觀點造成了一點（也許是暫時的）干擾。事實上，今天的數據描繪出一幅相當疲弱的勞動力市場圖景——儘管調查數據中出現了一些樂觀跡象。"

"首先，勞動力市場仍在艱難增長。儘管失業率維持在 4.9% 不變（這與我們的預期一致），但英國稅務海關總署（HMRC）的薪資數據卻顯示 8 月份大幅下降 26k（不過我們預計這一數據最終會被上修）。更可靠的季度勞動力就業數據在春季也顯示下降——儘管僅為 -48k（其中第二季度員工崗位數量僅下降 10k）。"

"其次，薪資數據看起來可能正在小幅修正。我們知道這會發生。英國央行貨幣政策委員會（MPC）關注的關鍵指標——AWE 私人部門常規工資在 7 月份升至 2.9%（3m/YoY）。"

"儘管經濟增長繼續超出預期，但令人驚訝的是，這一切是在員工人數更少的情況下發生的。按定義，生產率增長正在走高。That said，目前還沒有證據表明英國勞動力市場已經完全走出困境。"

"對於貨幣政策委員會（MPC）而言，這一點很重要。仍然疲弱的勞動力市場將讓英國央行更有信心認為銀行利率仍具限制性。"

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