英國央行暗示第一次降息即將到來 - 荷蘭國際集團

英國央行(Bank of England)本月維持利率不變，但聲明和會議記錄中的言論表明，儘管最近出現了一些不受歡迎的服務業通膨數據，但官員們離降息越來越近。

最新的會後聲明略顯溫和

英格蘭銀行以7比2的投票結果贊成將利率維持在5.25%再維持一個月。這並不令人意外，但在我們今天從英國央行得到的有限評論中，這份聲明讀起來比我們懷疑許多投資者可能預期的更為溫和。

不可否認，市場對此決定相對無動於衷－在此後的幾分鐘內，8月降息的可能性從40%小幅上升至60%。之所以沒有更大規模的重新定價，可能是因為英國央行沒有改變其前瞻指引，而前瞻指引一段時間以來一直暗示，利率需要在「較長一段時間」內保持限制性。如果這種情況發生變化，那麼這將是一個非常明確的信號，表明8月份可能降息。

但在其他地方，故事更有趣。今天會議的一個關鍵問題是，英國央行如何看待最近服務業通膨意外上升。英國服務業通膨達5.7%，比英國央行5月初的預測高出半個百分點。相反，該聲明將此歸因於財政年度開始時年度價格上漲相關的波動。這表明，英國央行並沒有從最新數據中對潛在趨勢得出太多結論。我們傾向於同意這一點，並記得去年這個時候我們在服務業通膨中看到了非常相似的模式。未來幾個月應該會繼續取得進展。

顯然，並非委員會的所有成員都同意這一觀點，而三位鷹派外部委員會成員的觀點是眾所周知的。他們不太可能在短期內加入支持降息的陣營。但會議紀錄中隱藏的證據是，這未必是投票維持本月利率不變的多數人的觀點。會議紀錄指出，對一些成員來說，服務業通膨的意外「並未顯著改變反通膨的軌跡」。

我們的基本預測是8月降息

這裡的底線是，英國央行在夏季之前沒有預先承諾任何事情。這並不奇怪。與歐洲央行(ecb)相比，英國央行通常更不願意提前承諾採取行動。

但很明顯，委員會離降息的時刻越來越近了。假設7月中旬的下一份通膨報告沒有任何令人不快的意外，我們仍然認為英國央行將在8月投票決定降息。今天的會議表明，英國央行的心態與歐洲央行類似，歐洲央行對自己的通膨預測能力越來越有信心，因此覺得能夠看穿基礎CPI數據的暫時波動。

在目前的競選活動中，世銀官員的言論受到嚴重限制。但央行總裁貝利(Andrew Bailey)在5月表示，央行最終可能會比市場當時的預期進一步降息，這是針對投資者的罕見訊號。要注意7月4日英國大選之後的任何講話，像貝利或他的副行長/首席經濟學家這樣的官員可能會加強對夏季降息的預期。

對英鎊的影響

有消息稱，今天一些支持維持利率不變的人的觀點“非常平衡”，這足以導致英國國債收益率曲線略微趨陡，英鎊小幅走軟。更大的變動可能需要在聲明的措辭或投票模式上做出更大的改變——而今天的情況並非如此。

如上所述，我們認為會議紀要對英鎊略有看跌，因為它提高了我們可能在7月4日大選結束後聽到英國央行鴿派人士的預期。鑑於英國央行和瑞士國家銀行今天稍早都注意到歐洲政治對金融市場的影響，在我們看到本月稍後法國大選的結果之前，期望歐元/英鎊走強可能有點危險。相反，未來幾個月英鎊走軟的風險應該主要體現在英鎊兌美元上，我們預計英鎊兌美元將回落至1.25以下。