英國央行（BoE）：相當棘手的困境

英國央行（BoE）將基準利率下調25個基點至4.0%，符合預期；貨幣政策委員會（MPC）的分歧比預期更為鷹派。上行的通脹風險和下行的勞動力市場風險加劇了MPC內部的分歧。儘管在11月和12月之間的選擇變得非常接近，但第四季度可能會再有一次降息。渣打銀行經濟學家克里斯托弗·格雷厄姆（Christopher Graham）和薩比爾·薩拉德（Saabir Salad）報告稱，2026年的進一步降息取決於通貨緊縮、勞動力鬆動和限制性財政策的證據。

我們仍然預計第四季度會有下一次降息

"正如預期的那樣，英國央行（BoE）在8月的貨幣政策委員會（MPC）會議上將基準利率下調25個基點至4.00%；四名MPC成員投票支持維持不變，五名支持降息25個基點。泰勒（Taylor）最初投票支持更大幅度的50個基點降息，但為了促成多數決策，他改為25個基點，在前所未有的第二輪投票中達成一致。英國央行的前瞻性指引與最近的政策會議大致一致；它繼續使用"漸進和謹慎"這一短語來指代進一步撤回限制性貨幣政策。

"然而，英國央行更新的宏觀經濟預測和政策投票的接近程度發出了明確的鷹派信號，並對未來進一步放鬆的速度和程度提出了質疑。考慮到最近經濟數據的分歧，MPC的分歧是可以預期的，頭條通脹的復甦與各種勞動力市場指標的持續鬆動形成對比。這為英國經濟在中期創造了競爭情景，並加劇了最近幾個月MPC成員之間觀察到的分歧。今天會議上明確的是一種普遍的不確定感——不僅源於經濟數據的分歧，還包括對放鬆的適當速度和中性利率位置的疑慮。

"我們繼續預期第四季度會有另一次降息。我們稍微偏向於11月而非12月，但這兩次會議之間的選擇變得更加接近。到11月7日的會議上，政策制定者應該會有更多的勞動力市場疲軟的證據，但不太可能知道通脹是否已經見頂——英國央行現在預計9月的峰值為4.0%，但10月的數據將在11月會議後發布。因此，一些MPC成員可能會選擇等待年同比通脹下降的跡象。"

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