英國央行:寬鬆政策開始了，但沒有改變英鎊的遊戲規則--丹斯克銀行

• 在今天的貨幣政策會議上，英央行決定將銀行利率下調25個基點至5.00%。
• 投票結果出現分歧，此前降息被認為是一個非常平衡的決定，並提到通膨預期存在上行風險，這些都讓降息的決定略微帶有鷹派色彩。
• 英國公債殖利率走低，歐元兌英鎊走高，但在記者會上，英鎊幾乎完全逆轉了這一走勢。

英格蘭銀行(BoE)在今天的會議上決定將銀行利率下調25個基點至5.00%。投票分歧非常激烈，5名成員投票支持減息，4名成員投票支持不變的決定。皮爾加入了由格林、哈斯克爾和曼恩組成的鷹派陣營，投票支持不變的決定，這是行長貝利加入貨幣政策委員會以來首次反對他。

在升息週期結束後的第一次降息中，英國央行指出，“現在適當地略微降低政策限制的程度”，但“貨幣政策將需要在足夠長的時間內繼續保持限制性，直到通膨在中期可持續地回歸2%目標的風險進一步消散」。委員會進一步暗示將採取謹慎態度，貝利對「過快或過多」降息持謹慎態度，對一些決定投票支持降息的成員來說，「這個決定是非常平衡的……而且前景仍存在一些上行風險。通膨的中心(模態)預測被下調，但在整個預測範圍內都存在上行風險。

考慮到這是一個非常平衡的決定，通膨預測的上行風險以及投票結果的分歧，我們認為這表明英國央行將在降息週期中採取更漸進的方式。我們預計下一次降息25個基點將在11月，年底銀行利率將降至4.75%。

利率。 20年期英國公債殖利率在聲明發布後走低，但整體而言，利率市場的反應較為溫和。雖然市場預計9月(7個基點)有可能降息，但它認為下一次降息更有可能在今年稍後(11月)。

外匯。 在宣布降息後，歐元兌英鎊走高，但鑑於投票結果分歧嚴重，以及對貨幣寬鬆政策的態度更為謹慎，歐元兌英鎊幾乎完全回撤了這一走勢。鑑於我們對歐洲央行的鷹派預測，我們認為歐元/英鎊的相對利率相當中立。我們預期歐元/英鎊將持續走低，原因是全球製造業週期持續(溫和)反彈、信貸息差收緊以及外匯波動率較低。關鍵風險在於英國央行的政策行動。

我們的看法。 我們預期英國央行將在今年11月的會議上再降息一次，風險傾向進一步降息。市場預計，今年剩餘時間內將降息40個基點，而下一次降息25個基點的預期將在11月前完全反映出來。