英國央行：美聯儲加息後政策趨同問題

渣打銀行的克里斯托弗-格雷厄姆（Christopher Graham）分析了英國央行是否會感受到壓力，從而跟隨美聯儲9月加息。他指出，僅憑美聯儲收緊政策並不會迫使英國央行採取行動，並強調英國數據和市場信譽的作用。歷史證據顯示政策趨同有所增強，但過去的週期表明，英國央行的舉措並非自動發生。

美聯儲舉措與英國央行政策敏感性

"FOMC於9月16日將政策利率上調25個基點，這是自2023年8月以來的首次加息。次日，英國央行（BoE）將政策利率維持在3.75%不變，自去年年底以來一直如此。我們最近被問到的一個問題是，英國央行是否會僅僅因為美聯儲的決定而感到有必要收緊政策，尤其是在我們預計FOMC12月會議還將再加息25個基點的情況下（見FOMC – Moderate statement, hawkish presser’）。"

"證據表明，自千禧年以來，美聯儲與英國央行之間的政策趨同有所增強；這可以用全球因素重要性上升來解釋。今年早些時候的一次講話中，貨幣政策委員會（MPC）委員梅根-格林（Megan Greene）指出，"全球利率因素"在1970年至1999年間解釋了國內政策利率變動的略高於10%，但自1999年以來這一比例已上升至38%。金融危機前和新冠疫情後的加息週期就是趨同的明顯例子，但在這兩次情況下，英國央行都率先行動。"

"然而，美聯儲2016-19年的加息週期表明，趨同並非自動發生：英國央行因對需求的擔憂在脫歐後降息，一年後才小幅加息。"

"僅憑美聯儲收緊政策本身，並不會迫使英國央行跟隨。然而，市場信譽傳導渠道的重要性不容低估。英國數據的變化最終起決定性作用；就目前而言，這使我們傾向於認為英國央行將按兵不動，但這仍是一個艱難的判斷"

"英國央行對美聯儲收緊政策的敏感性，其宏觀經濟邏輯最可通過匯率渠道來解釋。更高的美國利率吸引資本流入，導致英鎊相對走弱，並推高進口通脹。"

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