英國央行：適度保險式緊縮路徑

德意志銀行研究部英國經濟學家 Sanjay Raja 和 Maui Brennan 已將其對英國央行（BoE）的基準預期從不加息調整為兩次加息 25 個基點，分別在 11 月和 2 月。他們認為，銀行利率已經具有限制性，通膨主要由能源驅動，而二輪效應仍然有限。只要能源衝擊持續，他們預計英國央行只會進行溫和的"保險式"收緊，而不會開啟激進的加息週期。

銀行利率被視為已經具有限制性

"我們正式調整了對英國央行（BoE）的判斷。在 9 月份決議之後，我們將基準預期從不加息調整為兩次 25 個基點的加息（一次在 11 月，另一次在 2 月）。"

"在承認上述情況的同時，我們並不認為當前這輪通膨浪潮，按我們的理解，會推動貨幣政策委員會（MPC）進入激進的緊縮週期。對我們而言，貨幣政策委員會的反應函數可能更符合溫和的緊縮週期——類似於兩次（且不超過三次）25 個基點的保險式加息（前提是能源價格按其預期的市場路徑運行）。為什麼我們將溫和的保險式加息視為基準情景？"

"英國央行有操作空間。幾乎所有中間派貨幣政策委員會成員都認為，銀行利率高於他們對中性利率（3-3.5%）的寬泛判斷。在銀行利率為 3.75% 的情況下，在他們看來，銀行利率已經具有限制性（不同於歐洲央行，例如，後者剛剛將利率提高到中性利率區間的最上端）。簡而言之，過去兩年的緩慢寬鬆週期，讓貨幣政策委員會在當前通膨浪潮中擁有了更大的操作空間，而限制性政策本身已經在壓制通膨壓力。"

"政策規則表明，緊縮幅度只會較為溫和。我們的泰勒規則估算（同步、前瞻性和一階差分）指向略高的政策利率估計值，僅略高於 4%。這些變化反映出 GDP 結果高於預期，以及通膨前景更為堅挺。然而，這些機械性規則僅意味著銀行利率小幅上升——與 2022 年經歷的激進加息週期相去甚遠。"

"那麼，發生了什麼變化？貨幣政策委員會對正在展開的能源衝擊變得更有耐心。消費者物價指數（CPI）維持在令人不安的高位時間越長，二輪效應累積的可能性就越大。簡而言之，我們認為貨幣政策委員會可能會啟動一個溫和的緊縮週期，作為防範二輪效應的保險措施。話雖如此，如果未來幾週能源市場迅速重新定價，推動能源價格走低，那麼加息的理由可能會開始減弱。"

（本文由人工智慧工具協助生成，並經編輯審核。了解更多。）

分享：信息推送

本頁面資訊包含前瞻性陳述，涉及風險和不確定性。本頁所介紹的市場和工具僅供參考，不應以任何方式被視為購買或出售這些資產的建議。在做任何投資決定之前，你都應該做充分的調查。FXStreet不以任何方式保證該資訊沒有錯誤、錯誤或重大錯報。它也不保證這些資料是及時的。在公開市場投資涉及很大的風險，包括損失全部或部分投資，以及精神上的痛苦。所有與投資有關的風險、損失和成本，包括本金的全部損失，均由您負責。本文僅代表作者個人觀點，並不代表FXStreet或其廣告商的官方政策或立場。作者不對本頁連結的資訊負責。

如果文章正文中沒有明確提到，在撰寫本文時，作者在本文中提到的任何股票中都沒有頭寸，也沒有與文中提到的任何公司有業務關係。除了FXStreet，作者沒有收到撰寫這篇文章的報酬。

FXStreet和作者不提供個性化的建議。作者對該資訊的準確性、完整性或適用性不作任何陳述。FXStreet和作者將不承擔任何錯誤，遺漏或任何損失，傷害或損害由此資訊及其顯示或使用引起的。錯誤和遺漏除外。本文作者和FXStreet並非註冊投資顧問，本文內容無意提供任何投資建議。