原油價格難以升破關鍵的中期阻力位

中東地緣政治局勢愈發緊張，美聯儲（FED）鴿派看到本週早些時候公佈的好於預期的 JOLTS職位空缺和ADP報告後憂心忡忡。

昨天的 ADP 報告顯示，美國經濟上個月新增約 14.2 萬個私人工作崗位，遠高於分析師預測的12.4 萬個。上個月的數字被上修。這些數字並不接近疫情後幾個月新增的20-30 萬個就業機會--遠非如此--但我們也沒有看到那種會讓聯準會11 月再次大幅降息的預期持續下去的數字。 美國 2 年期公債殖利率正緩緩突破至3.60% 水平上方，上週在3.50% 附近觸底，當時11 月降息50 個基點的預期已經浮出水面，10 年期收益率回升至3.80%，美元突破了自夏季以來構建的負趨勢上方，正準備測試50日均線。美元看漲的最後一個考驗是明天的官方就業數據。如果數據持續顯示美國就業市場正在放緩但並未崩潰，我們將看到美元進一步回升。

美元普遍走強，加上歐元區通膨下滑至歐洲央行（ECB）2% 的通膨目標之下，歐元兌美元有理由進一步下挫。該貨幣對突破了 50日均線的支持位，目前正準備測試下一個重要心理支持1.10。若跌破該位，下一個支撐位於1.0980，這是6-9月反彈行情的38.2%回檔位，應區分夏季以來形成的正面趨勢和中期看跌逆轉。

當然，在新任首相石破茂表示日本經濟"尚未準備好進一步加息"，並希望"在貨幣寬鬆趨勢到位的情況下，經濟將以可持續的方式朝著結束通貨緊縮的方向邁進"之後，日圓大幅下挫也為美元提供了額外的支持。美元/日圓立即突破 146 水平。我們可以忽略跌至或跌破 140 標誌的可持續下跌。我們更有可能看到貨幣對重返並穩定在 148/150 水平附近。

現在，一組好於預期的美國就業數據對美元看漲和美國國債看跌都是利好，但對股票市場的情緒並不是徹底的利好或利空。沒錯，聯準會降息對估值是有支持作用的，50個基點的降息也給股票投資者帶來了不少喜悅，但就業市場的崩潰從根本上來說對經濟是個壞消息。因此，週五可能強於預期的就業數據的影響很難說。一方面，一組良好的數據將證實美國經濟表現良好，足以讓標普500指數的利潤預期保持強勁，並給予接近歷史高點的股票估值進一步支持。另一方面，過於強勁的數據會使聯準會進一步激進降息的預期崩潰，這在數學上不利於股票估值。投資者的觀點背離。許多人認為，標普500指數的6000 點不僅觸手可及，而且太容易達到了，而另外一些人--比如阿波羅的首席執行官--則認為美聯儲沒有理由繼續降息，其激進的掉頭可能會適得其反。畢竟，美國港口本週舉行了罷工，石油多頭因中東戰事擴大而給出了生機，美聯儲宣布通貨膨脹勝利的時間可能比理想的要早，聲音可能也比合理的要大。

石油上行仍受限於關鍵技術阻力位

由於以色列承諾報復伊朗，以及七國集團領導人宣布準備對伊朗實施新的製裁，石油價格昨天上漲。但美國原油漲勢中的上行空間仍被封頂在72.85pb 美元水平附近，該水平是7 月至9 月回撤的主要斐波那契回撤位，理論上這應區分實際看跌者趨勢和中期看漲逆轉。我知道我在堅持，但我覺得美國原油無法清除這項技術阻力很有趣，也很有啟發性。它告訴我，地緣政治緊張局勢確實吸引了戰術性多頭，但逆轉中期趨勢的信念仍不夠堅定。看，在 EIA 數據顯示上周美國石油庫存增加 390 萬桶後，我們看到昨天的漲幅迅速回吐。

現在，請注意，一些看漲者的聲音正在出現，將每桶 100 美元的目標重新瞄準。但我認為，在中東局勢嚴重惡化的情況下，我們將很難看到每桶美國原油超過88-90 美元的區間，因為石油輸出國組織(OPEC)準備在今年年底前結束限產，因為沙烏地阿拉伯正朝著努力增加市場份額而不是支持油價的策略邁進。其次，伊朗約有一半到三分之二的石油主要銷往中國--中國並不擔心製裁。唯一能實質延長原油上行空間的是，如果美國支持的以色列襲擊了伊朗的石油設施。這是全球石油供應面臨的最大風險，在我看來，只有這種情況下原油價格才有理由上漲到 100 美元或更高。即便如此，試想一下聯準會和其他主要央行的通膨預期和寬鬆政策會發生什麼變化。能源費用的大幅上揚會直接阻止並逆轉這些費用--這反過來又會助推全球衰退預期，限製石油的上行潛力。我想說的是，地緣政治緊張局勢可能會成為石油看漲者的有趣戰術機會，但中期看跌者仍然大有人在。