原油將墨西哥灣沿岸瓶頸誤認為供應過剩

• WTI 交投於 80.00 美元上方不遠處，下跌 1.69%，並低於其 50 日均線。
• 美國原油庫存增加 1740 萬桶，創 2023 年 1 月以來最大增幅。
• 國際能源署（IEA）本季度令市場每日短缺 180 萬桶。

美國原油庫存三年半來最大的週度增幅於週三出爐，而就在同一天上午，兩家預測機構還將市場描述為實物供應短缺，隨後油價便一路下跌。西德克薩斯中質原油（WTI）交投於 80.00 美元上方不遠處，下跌 1.69%，此前一個交易時段內，油價一度從略高於 82.00 美元關口跌至低於 79.50 美元，隨後又回吐了大部分反彈。

協調這兩個事實是當天的全部任務，因為庫存增加是真實的，短缺也是真實的，而兩者之所以能同時成立，只是因為這些原油桶在錯誤的海洋裡。美國商業原油庫存截至 8 月 7 日當週升至 4.244 億桶，而市場調查預期為減少 140 萬桶；即便在這一增幅之後，庫存仍比五年均值低約 2%。

真正的庫存增加其實是交通堵塞

出口下滑，而進口增加了每天 114 萬桶，至 730 萬桶，貨運追蹤分析顯示，絕大部分累積庫存位於墨西哥灣沿岸。煉油廠開工率為 96.2%，因此這份報告並未顯示美國人的消費減少。這批原油只是無法離開美國。

成品油數據並未證實這一點，這正是區分供應過剩與運輸瓶頸的關鍵。汽油庫存降至 2.087 億桶，較五年均值低 6%；餾分油庫存降至 1.071 億桶，較五年均值低約 12%；而歐洲煉油利潤率本月創下新高。一個被桶裝原油淹沒的市場不會這樣給柴油定價。

兩家機構同時下調同樣的需求

國際能源署（IEA）目前預計，2026 年全球原油需求將萎縮 160 萬桶/日，較其 7 月發布的預測進一步下調 51 萬桶/日。石油輸出國組織（OPEC）在同一個週三也採取了相同方向的調整，將其 2026 年需求增長預估從 78 萬桶/日下調至約 60 萬桶/日。

這兩個數字都描述的是因價格和水道關閉而被摧毀的需求，而非因經濟疲軟而流失的需求，這也是為何同一份報告顯示本季度市場每日短缺 180 萬桶。墨西哥灣產量 7 月進一步恢復，每日增加 250 萬桶，至 2390 萬桶，但仍比衝突前水平低 830 萬桶。供應缺口仍是更大的數字。

戰爭越打越大，油價卻越便宜

中央司令部週四宣布成立其首個多域、多國攻擊無人機特遣隊，這是對其九個月前組建的單向攻擊中隊的擴充。戰爭部長另在巴拿馬表示，對伊朗港口的海上封鎖可通過船隻輪換無限期維持，截至 8 月 12 日，被改道船隻數量已達 59 艘。

在這一切背景下，週二僅有 8 艘船隻通過霍爾木茲海峽，創一週新低，而在戰爭於 2 月下旬開始前，這條航線每天約有 130 艘船隻通行。過去兩週內，戰區指揮官本人的立場被報導為兩個版本，一次是建議停止已無目標可打的轟炸行動，另一次則通過以色列電視台被解讀為支持進一步打擊。市場同時接收到這兩種說法後，已不再為其中任何一種買單。

日線圖在數週前就已對這種漠視進行了定價，因為這項基準在四個月內從接近 67.00 美元一路走到接近 107.50 美元，而過去兩週一直被限制在大約 8.00 美元的區間內。隨著戰爭頭條愈發喧囂，油價在 6 月低點上方構築了更高的低點序列，而今日的下跌更像是這一壓縮區間內的噪音，而非對其的突破。

仍然帶有價格的那個日期

週一是這份日曆上唯一一個真正帶有溢價的條目，因為寫入 6 月備忘錄中的 60 天談判窗口將於 8 月 17 日到期。一名伊朗官員週三對通訊社表示，德黑蘭認為已無可延長之處，而華盛頓則聲稱對海峽擁有完全控制權，德黑蘭外長稱這是誤判。在只剩兩個交易日的情況下，趁著一個有明確截止日期的引信拋售，是一種倉位，而不是觀點。

本週日曆仍欠缺什麼

7 月生產者價格在 GMT12:30 時段持平，市場一致預期為 0.2%，年率為 4.7%，核心指標上升 0.2%，低於預期的 0.3%。這份緩解來自加油站和終端：汽油價格下跌 5.7%，柴油價格下跌 6.7%，占中間需求降幅的一半以上，未加工能源材料價格下跌 7.4%。

被衡量的這個月，是該基準在 7 月下旬接近 91.50 美元見頂的那個月，這正是能源主導型通膨數據反覆出現的缺陷：它們描述的是一條已經被改寫的行情。兩位地區聯儲主席將在同一交易時段發表講話，而週五將於 GMT12:30 公布零售銷售數據，市場一致預期為 0.2%，GMT14:00 公布消費者信心指數，預期從 55.2 降至 54。

關鍵水平

阻力位：50 日指數移動均線（EMA）位於 80.72 美元，現貨價格跌破該水平後，其上方即為該位置，進一步上方是 81.50 美元區域，而 82.00 美元關口正是當日高點剛剛突破的位置。若持續上破 82.00 美元，將打開通往 82.50 美元的空間。

支撐位：80.00 美元關口是現貨價格下方的第一道支撐，隨後是略低於 79.50 美元的當日低點，再往下是 200 日 EMA 的 78.04 美元，該水平在 8 月初跌向 74.00 美元的拋售中被刺穿後又重新收復。日線圖上的隨機相對強弱指數（Stoch RSI）位於 20.42 且仍在下行，這表明在區間重新發揮作用之前，價格還有可能再向下試探一次。

偏向：只要 200 日 EMA 78.04 美元守住，偏向仍為看漲。接近紀錄的庫存增加是物流因素所致，相關機構自己也稱資產負債表偏緊，再加上週一這一硬性期限，都不足以讓油價長期維持在 50 日均線下方。目標位為 82.00 美元關口，其次是 82.50 美元；若日線收盤跌破 78.00 美元，則該觀點失效。

WTI 日線圖