在岸離岸人民幣同步小幅貶值，美軍恢復對伊海上封鎖

• 中間價結束三連升調貶18基點報6.7990，在岸離岸同步小幅貶值。
• 美伊"邊打邊談"持續升級，美軍將恢復對伊海上封鎖，油價漲至月內新高。
• 市場靜待今晚美國6月CPI數據，整體通脹有望降溫但核心黏性仍存。

人民幣中間價結束三連升，在岸離岸同步小幅貶值

7月14日，人民幣對美元中間價報6.7990，調貶18個基點，結束此前"7月9日報6.8036（調升41點）、7月10日報6.7989（調升47點）、7月13日報6.7972（調升17點）"的連續三日調升態勢。

在岸與離岸匯率同步小幅走弱。截至9時40分，在岸報6.7839，離岸報6.7878。CNY連續第二個交易日走弱，CNY與CNH週一均貶值約0.05%。

今日中間價結束三連升，在岸離岸小幅貶值，更多是連續升值後的技術性回調。此前中間價已連續三日運行在6.80下方，累計升值超100個基點。

美伊"邊打邊談"持續升級，美軍恢復對伊海上封鎖

中東局勢在過去一週急劇升級，美伊雙方進入高強度軍事對抗階段：

美軍連續五輪空襲。 截至7月14日，美軍在一週內對伊朗實施五輪襲擊，打擊範圍覆蓋防空陣地、導彈與無人機倉庫、沿海後勤設施、軍用快艇基地等。美軍將於美國東部時間14日16時（北京時間15日凌晨4時）開始執行對伊朗的海上封鎖。

伊朗跨海灣反擊。 作為回應，伊朗同步發起跨海灣區域反擊，向約旦、科威特、卡塔爾、巴林、阿曼五國境內美軍基地密集發射彈道導彈與無人機。伊朗革命衛隊14日證實，兩艘阿聯酋國家油輪在霍爾木茲海峽南部航道遭來自伊朗方向的巡航導彈襲擊，造成1人死亡、8人受傷。伊朗武裝部隊強調，絕不允許美國干涉霍爾木茲海峽的管理。

"邊打邊談"或成常態。 分析人士指出，本輪衝突不會演變為大規模全面戰爭，"有限打擊、邊打邊談、以打促談"將成為未來一段時期美伊對峙的主要形態。雙方均不願意讓諒解備忘錄徹底破裂。

受此影響，國際油價持續走高。布倫特原油截至上午10時50分漲0.43%至每桶81.35美元。WTI和布倫特原油期貨週二早盤均漲超2%，觸及6月中旬以來最高。

市場靜待今晚美國6月CPI數據，整體通脹有望降溫

北京時間今晚20:30，美國勞工部將公布6月消費者價格指數（CPI）數據。

市場預期：

• 整體CPI同比：預計上漲3.8%—3.9%，較前值4.2%明顯回落；
• 整體CPI環比：預計下降0.1%—0.2%，為2025年3月以來首次錄得負值；
• 核心CPI同比：預計上漲2.9%，與前值持平；
• 核心CPI環比：預計上漲0.2%，與前值持平。

通脹降溫主要受汽油價格大幅下跌驅動——5月中旬至6月底汽油價格跌幅約15%。但剔除能源後的核心通脹仍具黏性。

市場影響前瞻： 美聯儲理事沃勒表示，若數據顯示通脹仍遠高於2%目標，利率"可能在近期"需要上調。澳大利亞國民銀行外匯策略主管指出，若核心CPI環比達到0.3%或更高，可能觸發美聯儲最早在7月會議加息。芝商所FedWatch數據顯示，美聯儲7月加息25個基點的概率為43.3%，9月加息概率為51.3%。

中國二季度GDP明日公布，市場預期增速放緩至4.5%

中國國家統計局將於明日（7月15日）公布第二季度GDP數據。

市場預期： 彭博調查預估中值顯示，二季度GDP預計同比增長4.5%，低於一季度5%的增幅，使經濟增速徘徊在官方設定的"4.5%—5%"全年增長目標底部區間。屆時還將公布6月工業增加值和零售銷售數據。

二季度GDP數據將是判斷中國經濟修復成色的關鍵指標，可能觸發新興市場風險情緒的重新定價。

驅動邏輯：地緣風險支撐油價與美元 + 中間價技術性回調 + 市場靜待CPI指引

① 美伊衝突持續升級成為最大變量。 美軍一週內五輪空襲、即將恢復對伊海上封鎖，伊朗跨海灣反擊、襲擊油輪，霍爾木茲海峽局勢持續緊張。布倫特原油已漲至81美元/桶以上，通過通脹預期與避險情緒雙重渠道支撐美元。不過，分析人士認為本輪衝突"不會演變為大規模全面戰爭"，"邊打邊談"或成常態。

② 中間價結束三連升，體現"有升有貶"的雙向波動特徵。 此前中間價連續三日調升、累計升值超100個基點後，今日小幅調貶18點，重回6.7990。這一節奏表明央行延續"漸進式、可逆"的匯率管理思路，既不讓單邊升值預期過度發酵，也不在外部衝擊下被動跟隨貶值。

③ CPI數據是今晚最大變量。 市場預期整體通脹降溫（環比或錄得負值），但核心通脹仍具黏性。若核心CPI超預期（0.3%及以上），可能觸發美聯儲最早在7月加息；若符合預期（0.2%），則加息緊迫性暫時緩解。

三個關鍵變量決定後續走勢：

① 今晚美國6月CPI數據（短期最大變量） ——若核心CPI超預期，加息預期將急劇升溫，美元可能大幅走強，人民幣面臨回調壓力；若符合或低於預期，則利好人民幣在6.78-6.80區間企穩。

② 美伊衝突走向——美軍即將恢復海上封鎖，伊朗誓言強力回擊。若衝突進一步升級、霍爾木茲海峽持續受阻，油價可能繼續衝高，支撐美元；若各方重回外交軌道，地緣風險溢價回落將利好人民幣。

③ 明日中國二季度GDP數據——市場預期增速放緩至4.5%。若數據超預期，將提振市場對中國經濟基本面的信心，為人民幣提供內生支撐；若低於預期，可能加劇資本外流擔憂。

綜合判斷：短期人民幣在連續升值後進入技術性整固階段，6.78-6.80區間構成短期波動範圍。今晚CPI數據將決定短期方向——若核心CPI溫和（0.2%或以下），人民幣有望在6.78-6.79附近企穩；若核心CPI超預期（0.3%及以上），加息預期升溫可能推動人民幣回測6.80-6.81。中期而言，地緣政治、通脹路徑與美聯儲政策的三重不確定性意味著人民幣仍將維持高波動格局。