政治動向左右市場的一周-丹斯克銀行

地緣政治主導了本週頭條並牽動市場。美國總統唐納德·特朗普上週六表示，他將使用關稅手段支持其格陵蘭政策，自2月1日起對大部分歐洲商品額外加徵10%關稅。不過到了週三，信息顯示雙方正在進行對話，關稅和軍事干預均已不在考慮之列。週初市場反應強烈，股市大幅下跌，美元走弱，這與四月"解放日"關稅公告後的市場反應類似，只是程度較輕。隨著局勢緩和，股市基本收復失地。然而，美元對歐元周度仍貶值約1%，回落至1月初水平。美國債券市場本週表現不佳。這部分也可歸因於圍繞美國資產的負面情緒。不過，在日本（其10年期國債收益率目前已升至1990年代以來最高水平）大幅走高的帶動下，全球債券收益率普遍上升。

這與本週另一重大政治事件——日本宣布將於2月8日舉行大選及其競選活動——相關。反對黨和政府均承諾將實施臨時減稅，特別是食品稅，財政政策似乎很可能變得更加擴張。日本央行在12月加息後於本週會議上維持利率不變，但上調了通脹預期，市場越來越預期央行將在4月加息，這也是我們的預測。然而，日本央行並非不受政治壓力影響，外界對其能否很快使通脹回歸目標存在疑慮。日元長期承壓，本週壓力加劇，週五突然出現回調。央行可能已干預市場以支撐本幣。

在歐元區，1月綜合採購經理人指數維持在51.5不變，表明溫和的經濟擴張持續至2026年。週五數據可能顯示第四季度GDP季環比增長約0.5%。

政治事件當然可能在下週再次成為焦點，但除此之外，從市場角度看最值得關注的可能是美國的貨幣政策決定。本次會議政策調整可能性不大，但市場將尋找下次降息時機的線索。預計圍繞政府向央行施壓的法律和政治企圖也將引發大量提問和討論。

下週五公布的德國和西班牙數據將為我們提供1月歐洲通脹的初步概覽。由於能源價格低於去年同期，我們預計歐元區通脹率將同比下降至1.7%，但歐洲央行關注的核心通脹率可能保持不變。然而，1月數據向來存在較大不確定性，此次既有增值稅削減（德國餐飲業）也有上調（荷蘭酒店業）。此外，由於寒冷天氣和天然氣庫存相對較低給價格帶來壓力，能源價格近期再次上漲。

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