中東歐外匯：更高利率將穩定地區貨幣

荷蘭國際集團（ING）的 Frantisek Taborsky 報告稱，油價和氣價飆升引發了波蘭、捷克共和國和匈牙利政策路徑的明顯鷹派重定價，將隱含緊縮重新推回至承壓的 3 月至 4 月高點。儘管 ING 經濟學家維持其利率預測不變，但他們認為更高的市場利率提供了一定保護，並有助於在美元走強和風險偏好回落的背景下穩定中東歐外匯。

鷹派重定價與公允價值水平

"中東歐地區昨日受到全球油價和氣價上漲的嚴重衝擊，引發了隱含政策利率路徑的明顯重定價。在波蘭和捷克共和國，市場實際上又計入了一次加息，使捷克共和國的隱含緊縮幅度達到 90bp，波蘭達到 70bp。在匈牙利，市場消化掉了大約半次降息，僅剩兩次降息被隱含計入。這使得定價回到 3 月至 4 月承壓時期的高點，甚至高於這些高點。"

"目前，我們的經濟學家維持預測不變：波蘭和捷克共和國利率不變，匈牙利則繼續降息，年底前降至 5.00%。這一走勢似乎反映了此前做空接收方頭寸的止損，以及更廣泛的倉位反轉。鑑於油價和氣價上漲的幅度，以及如今與前端利率之間的強相關性，除非地緣政治背景改善，否則鷹派重定價今天可能會繼續。"

"積極的一面是，更高的市場利率為近期承壓的中東歐外匯提供了一定保護。根據我們模型中的利差，公允價值水平約為 EUR/PLN 的 4.290-4.300 和 EUR/CZK 的 24.100-24.150。在當前環境下，美元走強和風險偏好回落可能會限制中東歐外匯的上行空間，但更高的利率至少應有助於穩定該地區貨幣。"

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