中東歐外匯：偏鷹派定價與偏鴿派銀行之間的較量

荷蘭國際集團（ING）的 Frantisek Taborsky 指出，中東歐（CEE）數據和政策日程繁忙，匈牙利通膨料將小幅上升，波蘭國家銀行和土耳其央行預計將按兵不動，而受基數效應影響，羅馬尼亞通膨將大幅回落。他認為，市場對捷克共和國和波蘭的緊縮政策定價過高，預計利差有收窄空間，中東歐貨幣將溫和走弱，尤其是 EUR/CZK 和 EUR/PLN。

利率重定價將拖累中東歐外匯

"隨著新一個月的開始，中東歐日程再次排滿了本地事件。今天將公布捷克共和國和匈牙利 7 月工業生產數據。明天，匈牙利將公布 8 月通膨數據，我們預計在經歷數月通膨放緩後，該數據將從 1.2% 小幅升至 1.4%。"

"週三，我們預計波蘭國家銀行將把利率維持在 3.75% 不變，並在今年剩餘時間繼續按兵不動。在行長 7 月發表鴿派言論後，過去兩個月通膨已上升，實際上已為短期內的利率變動關上大門。"

"週四，土耳其央行也可能將利率維持在 37% 不變。我們認為，在兩週前重啟回購招標、從而壓低有效市場利率之後，央行將在恢復降息前繼續觀望。最後，羅馬尼亞 8 月通膨數據將於週五公布。我們預計其同比增速將從 8.2% 大幅降至 6.5%，儘管月度價格漲幅有所加快，但這主要是由於基數效應。"

"在捷克共和國，捷克央行（CNB）靜默期將於週四開始，未來幾天我們應該會看到更多來自央行董事會的消息。我們預計其基調將較市場激進的鷹派定價更為鴿派。"

"上週，在全球風險情緒改善後，地區利率大幅反彈，降低了市場對捷克共和國和波蘭加息的預期。即便如此，市場仍計入兩國約 80 個基點的緊縮幅度，我們認為這一預期過高。若這些押注進一步被平倉，利差將收窄，並對中東歐貨幣構成溫和壓力。"

"因此，我們認為 EUR/CZK 存在上行風險，除非捷克央行本週意外釋放鷹派信號，否則該貨幣對可能重新升至 24.250 上方。EUR/PLN 似乎也已觸及局部低點，如果波蘭國家銀行儘管通膨走高仍維持鴿派傾向，該貨幣對可能會上漲。"

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