中國：11 月份增長趨於正常

部分由於基數效應，工業生產增長回升；FAI 和零售業增長從 10 月份的跳升趨於正常。住房需求可能有所改善，新房銷售和房價出現積極發展。渣打銀行的經濟學家亨特-陳（Hunter Chan）和丁雙（Shuang Ding）指出，2024 年的增長目標有可能實現；我們維持 2025 年的增長預測為 4.5%。

工業生產和服務生產指數增長保持彈性

"11月份的實際活動表現好壞參半，生產活動仍有韌性，而零售銷售和投資增長在10月份峰值後有所放緩。11 月份工業生產（IP）同比增長回升 0.1 個百分點至 5.4%，而第三季度平均值為 5%。服務業生產指數 11 月份按月增長放緩 0.2 個百分點至 6.1%，而第三季度平均值為 4.8%。我們估計，GDP月度同比增長又連續一個月保持在5%以上。"

"固定資產投資（FAI）在11M-2024年按年增長3.3%，比10M-2024年慢0.1個百分點，主要受房地產投資（11M-2024年按年-10.4%）拖累。大宗商品零售業銷售額年同比增長從10月份的5%正常化至2.8%，此前因網絡購物節提前開始和國慶假期而有所助推。調查失業率連續第二個月保持在 5%。"

"10月和11月的數據表明，經濟增長動能較第三季度有所加快。當局近期表現出對實現今年全年 5%左右增長目標的信心。政治局會議和中央經濟工作會議為 2025 年設定了有利於增長的政策立場，擴大財政赤字，實行寬鬆的貨幣政策。我們將 2025 年的增長預測維持在 4.5%，因為我們預計刺激政策將部分抵消關稅的提高。"

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