中國：10 月份投資增速放緩-渣打銀行

固定資產投資在各個行業持續放緩，而消費在十月份保持穩健。工業生產增長放緩，投資和出口疲軟。渣打銀行經濟學家報告稱，產能過剩管理和資金不足可能限制了投資。

增長動能在第四季度繼續減弱

"十月份的活動數據表明，投資、工業生產（IP）和出口的動能減弱，而零售銷售表現良好。投資在關鍵行業進一步放緩，房地產固定資產投資的收縮進一步擴大至同比下降23.1%，為二十年來的最低水平。消費保持穩健，可能受到股市反彈和財政補貼的支持，但商品以舊換新計劃的有效性正在減弱。"

"基礎設施固定資產投資在最近幾個月也大幅下降。雖然惡劣的天氣條件可能影響了夏季的建設，但我們認為，持續的疲軟主要是由於地方政府在基礎設施支出方面資金不足。政府計劃在今年進行2.8萬億人民幣的地方政府隱性債務置換計劃，更多的財政資金可能已分配給該計劃。此外，十月份的產能過剩管理和美國關稅的噪音可能延遲了投資計劃，特別是在製造業領域。"

"我們將2025年的增長預測維持在4.9%，將第四季度的增長預測維持在同比4.4%。最新的美中貿易協議將中國的關稅降低了10%，這可能為出口提供一些支持，特別是在假日季節。隨著關稅不確定性減輕以及政府推動產業升級和創新，製造業固定資產投資可能在2026年穩定。我們相信，政府將調整產能過剩管理措施，並全面執行今年的預算以支持投資。"

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